AI 视觉算法头部企业，多业务场景深度赋能

    　　公司专注于计算机视觉领域，为行业提供算法授权及系统解决方案。移动智能终端视觉解决方案是公司营收主要来源。智能汽车解决方案作为新兴业务板块，近年呈现高速增长态势。同时公司紧跟多模态AI 与AIGC 行业发展浪潮，积极布局AI 眼镜及AI 商拍等前沿业务。2025 年前三季度，公司实现归母净利润1.42 亿元，同比增长60.51%。

    　　智能手机：AI 手机渗透率持续提升，公司算法优势筑竞争壁垒

    　　2025 年前三季度全球智能手机出货量达9.23 亿部，同比增长1.65%。同时2025 年全球AI 手机渗透率将达到34%。在智能手机领域，公司已构建起覆盖当前主流机型的视觉人工智能算法产品矩阵。目前，公司服务范围已涵盖全球90%以上的安卓手机品牌。

    　　AI 眼镜：智能眼镜出货高增，公司商业化进程提速

    　　2025 上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5 万台，同比增长64.2%。到2029 年，全球智能眼镜市场出货量有望突破4000 万台。公司可以提供目前市面上绝大部分主流AI 眼镜视觉人工智能算法产品。公司目前已经与雷鸟创新、Rokid 乐奇、夸克等多家头部厂商签约。

    　　智能驾驶：汽车智能化提速，公司算法赋能多场景辅助驾驶

    　　2025 年1-10 月，我国汽车销量为2768.7 万辆，同比增长12.4%。2025 年9 月，国内乘用车市场DMS 功能渗透率达到26.2%，创历史新高，并且近11 个月渗透率均保持在20%以上。公司聚焦智能汽车视觉方案，算法覆盖主被动安全、行车及停车辅助全场景。

    　　AI 商拍：电商行业持续扩容，公司PSAI 产品多平台渗透

    　　2025 年前三季度全国网上零售额为112830.0 亿元，同比增长9.8%。在智能商拍领域，公司依托ArcMuse 计算技术引擎构建商拍图像和视频生成能力，推出PhotoStudioAI 智能商拍云工作室（PSAI）。目前，公司PSAI 产品已入驻淘宝、1688、抖店、京东、拼多多、Shein、亚马逊等多家主流电商平台服务市场。公司已累计服务中小商家数十万家，合作头部服饰品牌客户300余家，商业化落地成效显著。

    　　盈利预测与估值

    　　在中性情景下，预计2025-2027 年，公司EPS 分别0.63 元、0.85 元、1.18元，2025 年对应PE 估值为76.07 倍，低于可比公司估值均值水平。考虑到公司是全球领先的视觉人工智能企业，未来有望实现多业务场景深度赋能。

    　　综上，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济风险，市场竞争风险，新业务开发和拓展风险，汇率波动风险，AI赋能不及预期的风险。