事件： 公司发布2025 年年报， 2025 年全年实现营业收入9.23 亿元（+13.22%） ，归母净利润2.58 亿元（+46.25%）， 扣非净利润2.14 亿元（+37.51%），经营性现金流净额2.08 亿元（+1,809.92%）。2026Q1 实现营业收入2.27 亿元（+8.54%），归母净利润0.54 亿元（+8.90%），扣非净利润0.48 亿元（+20.02%） ，经营性现金流净额-0.08 亿元（-123.22%）。

    　　端侧AI 视觉技术在多场景加速规模化落地：分业务来看，移动智能终端视觉解决方案实现营业收入7.15 亿元，同比增长5.90%， TurboFusion 技术加速落地， AI 眼镜方面， 公司暗光增强、HDR、畸变校正、智能防抖、抓拍等核心影像算法与技术已在雷鸟、Rokid、夸克等多款AI 眼镜产品中应用，并与核心客户签约下一代新品，持续保持头部市场优势。车载AI 视觉解决方案实现营业收入1.92 亿元，同比大幅增长50.94%，公司优化“舱内+舱外”和海外布局， 深化与上下游伙伴合作，推动技术规模化落地。其他业务实现营业收入0.15 亿元，同比增长30.22%。凭借在视觉感知、多模态感知融合等领域的技术优势，公司成功与知名头部民用机器人企业达成商务合作， 实现最核心视觉感知算法、引擎在民用机器人领域的实际落地应用。

    　　毛利率维持高位， 且持续高水平研发投入： 公司2025 年整体毛利率为89.35%，相比去年同期下降1.08pct。各业务毛利率虽略有波动但仍保持较高水平， 移动智能终端视觉解决方案业务毛利率为91.46% ， 同比增加0.07pct。车载AI 视觉解决方案业务毛利率为81.13%， 同比减少3.36pct。

    　　费用端来看，2025 年公司期间费用率为64.96%，同比下降3.66pct，技术赋能提质增效。研发费用率46.58%，维持高位。

    　　积极布局前沿赛道，拓展新兴业务空间：公司在具身智能机器人领域构建起技术驱动的差异化竞争壁垒。技术储备层面， 公司坚持前瞻布局， 深挖核心技术引擎包， 推出适配行业需求的核心视觉感知、视觉融合感知的技术解决方案。方案涵盖视觉能力拓展、环境导航感知、人机自然交互、大脑感知精准操控四大核心引擎包， 重点优化视觉感知的精准、即时性， 感知与机器人动作的高度协同，强化多场景自适应泛化能力， 动态三维语义建图、定位的精确和实时性，精细的目标对象的三维形状建模。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收分别为11.30/14.15/17.39亿元，同比增长22.5%、25.2%、22.9%；归母净利润分别为3.17 /4.13/5.24亿元，同比增长22.8%、30.2%、26.7%；EPS 分别为0.79/1.03/1.31 元，当前股价对应2026-2028 年PE 为51.57/39.60/31.24 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，AI 产品商业化不及预期的风险。