博众精工：国内3C 自动化设备龙头，产线升级+MR 放量驱动稳健增长1）苹果产线升级：博众精工是国内3C 自动化设备龙头，自2010 年开始与苹果建立合作，后逐步从智能手机业务延伸到平板电脑、TWS 蓝牙耳机等细分领域，完成从手机到3C，从整机到零部件的横纵向业务延伸，产品矩阵多元。客户资源优质，近年苹果及其指定EMS 厂商占公司营收比重超过70%。苹果的产线转移+产线升级需求较为旺盛，博众精工的柔性模块化生产线为关键一环，有力驱动公司3C 业务增长。

    　　2）MR 开启空间计算元年：Apple Vision Pro 为革命性的空间计算设备。

    　　类比Mac 将用户带入到个人计算时代，iphone 将用户带入移动计算时代，我们认为Apple Vision Pro 有望带领用户进入空间计算时代。蓝海市场开启，设备投资先行，博众精工深度参与第一代MR 产品镜片和整机的组装以及第二代产品生产设备打样，有望受益于空间计算的浪潮。

    　　战略性前瞻布局半导体板块，国产化进程带来新的发展机遇。

    　　公司在半导体高端装备领域有产品布局，主要用于芯片封装及外观检测方面，从后道的封装测试设备切入，延伸至前道的晶圆 AOI 检测领域。公司的星威系列高精度共晶贴片机用于后道工艺领域，是高精度高效率的多功能芯片贴装设备，与优势的3C 业务具备协同性。3D AOI 检测领域国产化率较低仅有10～20%，国内相关领域市场规模受国产自动化趋势影响持续扩大，为公司带来新的发展机遇。

    　　锂电设备获龙头客户资源，换电设备不断取得突破。

    　　锂电设备方面，中段关键设备注液机、高速切叠一体机优势显著。公司锂电设备获龙头客户资源，公司于2019 年与德赛电池、欣旺达等锂电池厂商开始合作，并逐渐拓展至ATL、宁德时代、璞泰来、太普动力等客户。

    　　换电设备方面，公司智能充换电站设备涵盖乘用车和商用车，智能充换电站相关产品自供率高达80%。公司产品适用场景广，先发优势明显。目前公司已经开拓了宁德时代、上汽集团、广汽集团、蔚来汽车等客户。

    　　盈利预测与估值模型：

    　　预计博众精工2023-2025 年分别实现归母净利润3.55、5.64、7.15 亿元，PE 分别为29.59、18.62、14.67 倍。博众精工为国内3C 设备龙头，深度受益于苹果的产线升级与MR 带来的空间计算浪潮，此外新能源、半导体、核心零部件板块打开成长的天花板，未来成长空间可观，我们给予博众精工2024 年28 倍PE，对应24 年目标市值157.9 亿元，目标价35.34 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、下游行业集中度较高、客户集中度高、宏观经济变化的风险、毛利率波动的风险