事件：

    公司发布2023 年业绩快报，全年实现营业收入48.4 亿元，同比+0.6%，扣非后归母净利润3.3 亿元，同比+4.45%，归母净利润3.96 亿元，同比+19.4%。

    营收稳健增长，产品结构改善致盈利能力提升

    2023 年，公司3C 领域新产品——柔性模块化生产线取得突破，截止2023/11/6 日公告，公司共交付40 余条生产线，为公司业绩贡献新的增长点；此外，公司针对大客户的MR 生产设备已完成部分交付并形成销售收入。2023 年全年公司实现营业收入48.4 亿元，同比+0.6%；产品结构改善使得公司毛利率有所提升，全年扣非净利率达到6.7%，同比+0.25pcts。

    3C/新能源/半导体多维布局，柔性线和MR 继续贡献新增长点展望未来，公司在3C 领域深度绑定苹果，同时依托深厚的底层技术，纵横拓展至新能源/半导体/核心零部件等领域，打造多级成长曲线：

    1）3C 领域：作为苹果公司持续稳定的供应商，继续受益大客户MR 等新产品新应用的变革，主要为一代Vision Pro 提供镜头和整机组装设备，目前，其二代相关设备产品也正处于打样中；此外，新产品“柔性模块化生产线”将持续向手机其他工艺段及大客户其他终端产品拓展，继续贡献增长点。

    2）新能源领域：国内锂电设备市场相对承压，但海外新能源汽车渗透率仍低，公司开拓海外市场有望贡献增量；宁德时代发布自研重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”，重卡换电商业模式愈发成熟，公司将继续受益重卡换电干线建设；汽车自动化设备市场空间广阔，公司逐步布局突破新能源扁线电机转子、定子等核心制程环节。

    3）半导体领域：公司高精度共晶贴片机针对光模块领域已形成量产交付，未来随着市场开拓有望继续放量；另两款产品高速高精度固晶机、芯片外观检测AOI 设备也正处于顺利研发中，贡献新成长曲线。

    4）零部件领域：公司布局伺服传动+机器视觉两大领域，大部分核心产品已进入国际大客户核心供应商名录。2022 年零部件业务子公司灵猴全年实现营收2.4 亿元，其中外部销售收入占比45.32%。未来，核心零部件与公司自动化设备业务将有望继续协同发展。

    投资建议：

    我们预计2023-2025 年公司分别实现营收48.4/63.1/75.4 亿元，同比增长0.59%/30.37%/19.50%；2023-2025 年分别实现归母净利润3.96/6.07/7.52 亿元，同比增长19.4%/53.3%/24.0%。

    综合考虑公司3C 自动化领域的龙头地位，我们给予公司25xPE 估值，对应6 个月目标价33.96 元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：消费电子复苏不及预期以及大客户苹果经营不及预期风险，MR 销售不及预期风险，半导体等新品推广不及预期风险，盈利预测不及预期风险。