3C 业务仍是公司基本盘，核心逻辑在于新品导入、复杂制程升级与柔性化需求提升。公司在消费电子自动化领域深耕多年，深度绑定大客户。同时较完整的通用型自动化能力体系为后续向AI 服务器等高端电子制造场景延伸提供了基础。

    　　新能源业务已由“布局培育”转向“订单放量与交付兑现”。从最新经营表现看，新能源板块业务已成为拉动营收的核心引擎，其中换电站业务是当前最重要的抓手。公司在换电站、锂电专机设备、智慧仓储物流等方向协同推进，新能源业务正逐步成长为公司除 3C 之外的重要增长极。汽车自动化业务方面，2025年并购沃典后，公司新增汽车及汽车零部件智能输送系统、智能制造与信息化系统能力，业务范围延伸至智能输送与系统集成。

    　　半导体业务为公司提供中长期成长弹性。从最新进展看，共晶机订单兑现加快，固晶机和AOI 检测机推进顺利，板块盈利能力亦明显改善。同时，光模块作为AI 产业链中景气度较高的关键环节，公司相关设备已在400G/800G 等场景实现布局，后续有望持续受益。整体来看，公司通过并购补强半导体能力，已逐步从单点产品验证走向“订单落地+盈利改善+外延补强”并进的新阶段。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为83.91、100.17、115.76 亿元，同比增速分别为27.8%、19.4%、15.6%；归母净利润分别为8.33、10.61、13.15 亿元，同比增速分别为40.4%、27.4%、24.0%。我们选取快克智能、强瑞技术、科瑞技术、先惠技术作为可比公司，四家可比公司对应2026 年的平均PE 为41X，而公司对应PE 为35X，考虑到公司3C 主业稳健，新能源开放量兑现趋势明确，当前估值具备一定吸引力，给予公司2026 年41X PE，对应目标市值341.57 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期风险、大客户需求波动风险、新业务放量不及预期风险、并购整合及协同效果不及预期风险、毛利率及盈利能力波动风险、国际贸易摩擦及汇率波动风险。