公司25 年营收显著增长，实际盈利能力增强。根据公司25 年年报及26 年一季报，公司25 年实现营收65.7 亿元，同比+32.5%；实现归母净利润5.9 亿元，同比+48.9%；其中 25Q4 实现营收29.1 亿元，同比+73.4%；实现归母净利润2.6 亿元，同比+80%；26Q1 公司实现营收14.8 亿元，同比+100.9%；实现归母净利润0.28 亿元，同比实现扭亏为盈，业绩显著增长。盈利能力方面，公司25 年实现销售毛利率28.3%，同比-6.1pct；实现销售净利率9.0%，同比+1.2pct；26Q1 实现销售毛利率23.3%，同比-8.6pct；实现销售净利率1.5%，同比+6.3pct，实际盈利能力增强。

    　　分业务看，根据公司25 年报及2026 年5 月投资者关系活动记录表，25 年消费电子板块实现营收35.30 亿元，占营业收入53.76%，受益于大客户创新力度加大、产品功能增加及供应链自动化程度提升，26 年订单有望稳步增长；新能源板块实现营收23.26 亿元，占营业收入35.42%，已成为公司第二大核心板块，受益于锂电产能扩产及换电站布局加速，26 年订单有望持续快速增长。

    　　收购中南鸿思，实现光模块封装设备全链条布局。根据公司26 年5 月投资者关系活动记录表，公司于20 年布局高精度共晶贴片机赛道，目前该设备已在400G/800G 高速光模块量产中使用，成功进入国内外头部企业供应链；面向未来的1.6T/3.2T 及CPO 技术，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发；此外，博众精工还布局了生产光模块产线的自动化设备并已经供货给相关客户。公司于26 年收购中南鸿思，布局耦合机等关键设备，逐步向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商升级。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计博众精工2026-2028 年营业收入为84.01/103.90/123.86 亿元，同期归母净利润为7.57/10.27/13.64 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑公司在果链的重要地位、布局的光模块封装设备受益于光模块扩产浪潮、以及公司在半导体、新能源、低空经济等领域的扩展多样性，我们给予公司26 年45 倍的PE 估值，对应合理价值76.26 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中度较高的风险，下游行业发展不及预期的风险，新业务开拓不及预期的风险，股东减持的风险。