受行业需求不足影响，2023 年公司营收业绩小幅度下滑晶晨股份发布2023 年报，全年实现营收53.71 亿元，同比下降3.14%；实现归母净利润4.98 亿元，同比下降31.46%。营收小幅度下滑主要源于2023 年公司所处的消费电子领域面临总体需求不足的困难，行业依然没有完全走出下行周期。分业务来看，多媒体智能终端芯片实现收入52.92 亿元，同比下滑4.16%，毛利率为36.54%，同比下滑0.58pct。公司全年积极开拓重要增量市场，继续保持高强度研发投入，推动战略新产品商用上市，通过持续的内部挖潜提升经营质量和毛利率水平，并逐步摆脱行业下行周期的影响，步入上升通道。结合2023 年报以及公司费用率情况，我们下调2024 年、2025 年并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为6.56/8.03/9.80 亿元（原值8.19/11.97 亿元），对应EPS 分别为1.57/1.92/2.34 元/股，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为34.4/28.1/23.0 倍，考虑到公司于2023 年开始逐步摆脱行业下行周期的影响，维持“买入”评级。

    公司积极开拓重要增量市场保持高强度的研发投入，注入业务增长活力随着消费电子市场整体需求的继续回暖，公司新的增量市场的继续开拓和新产品销量扩大，公司经营业绩预计将会继续改善。公司于2023 年推出第二代Wi-Fi芯片，并快速商用化，2024 年还将进一步推出三模组合新产品。公司的汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023 年实现规模量产、商用并出海。

    公司重视研发投入，为公司提供增长新动力

    公司作为高端集成电路设计企业及高新技术企业，已经自主研发全格式视频解码处理、芯片级安全解决方案、软硬件结合的超低功耗技术等核心技术。在行业下行周期，公司持续保持高强度研发投入，2023 年公司研发人员相较2022 年增加99 人，2023 年发生研发费用12.83 亿元，相较2022 年增加0.97 亿元。

    风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进展不及预期等。