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威胜信息(688100)机构评级研报股票分析报告

 
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威胜信息(688100):盈利能力持续提升 提质增效重回报

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2024-03-02  查股网机构评级研报

  2023 年收入同比增11.06%,归母净利润同比增31.26%。2023 年,公司实现营收22.25 亿元,同比增11.06%;毛利率40.79%,同比增3.67pct;归母净利润5.25 亿元,同比增长31.26%。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速,主要源于:盈利能力持续提升,毛利率同比提升3.67pct 等。

      2023 年期间费率同比增1.28pct。2023 年,公司期间费率15.63%,同比增1.28pct。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率均不同程度增加。

      具体来看:

      (1)销售费率4.73%,同比增0.05pct。(2)管理费率1.77%,同比增0.01pct。

      (3)财务费率-1.09%,同比增0.91pct。(4)研发费率10.22%,同比增0.31pct。

      2023 年第四季度收入同比增8.79%,归母净利润同比增54.28%。2023 年第四季度,公司实现营收5.63 亿元,同比增8.79%;综合毛利率41.14%,同比增3.68pct;归母净利润1.79 亿元,同比增54.28%。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速,主要源于:毛利率同比提升3.68pct 等。

      2023 年第四季度期间费率同比增1.77pct。2023 年第四季度,公司期间费率18.53%,同比增1.77pct。研发费率、销售费率同比增加,管理费率、财务费率同比降低。

      具体来看:

      (1)销售费率5.43%,同比增0.66pct。(2)管理费率1.79%,同比降0.04pct。

      (3)研发费率11.73%,同比增1.49pct。(4)财务费率-0.41%,同比降0.34pct。

      在手订单持续充盈,通信芯片业务高速增长。截至2023 年底,公司在手订单34.83 亿元,同比增长38.4%,为后续业绩发展提供有力支撑。2023 年,公司深化推进“三芯多模”战略,通信芯片业务高速增长,子公司珠海中慧微电子实现收入4.64 亿元,同比增62.2%;实现净利润1.35 亿元,同比增101.8%。

      布局三大市场,国内国际双循环,助力业绩持续成长。自上市以来,公司营业收入复合增长率达15.65%,净利润复合增长率达24.68%。

      (1)数字电网:提供从数据感知通信组网到数据管理的一整套综合解决方案,助力传统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展。2023 年国网、南网总部集采招标项目中标4.48 亿元,排名前列。

      (2)数智城市:综合应用大数据分析、云计算、边缘计算及物联网通信等技术,构建了物联网智慧云平台、智慧消防、智慧水务和综合能源解决方案。我们认为,伴随未来物联网行业持续获得政策引导,行业规模有望持续增长,将持续拉动公司数智城市业务成长。

      (3)海外市场:以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力,作为行业少数从数据感知、通信组网到数据管理,纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业,积极参与“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设,持续加大对海外市场的研发与销售投入。目前,公司在老挝、缅甸等东南亚国家提供电力AMI 全套系统解决方案,具有国际软件成熟度模型最高级别CMMI-ML5 级认证,未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场,同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。

      分业务看,2023 年:

      (1)感知层:收入6.85 亿元,同比增9.17%;毛利率38%,同比增1.04pct。其中电监测终端收入同比增24.58%;(2)网络层:收入13.81 亿元,同比增10.96%;毛利率43.48%,同比增5.97pct。其中通信模块收入同比增20.56%,毛利率同比增14.74pct;

      (3)应用层:收入1.48 亿元,同比增22.67%;毛利率25.71%,同比降4.41pct。

      提质增效重回报,现金分红持续加码。公司发布《2024 年“提质增效重回报”行动方案》,2023 年度拟向全体股东每10 股派发现金红利4.3 元(含税),每股现金分红派息同比增30%。自上市以来,公司预计将累计派发现金红利7 亿元,大于上市募集资金金额。此外,公司计划2024 年度利润的现金分红派息率为40%,同时计划建立稳定股价预案。

      2024 年发布第一期400 万股的员工持股计划,分三期解锁(比例分别为40%、30%、30%),计划2025、2026 年分别实施400 万股、431.48 万股的股权长效激励方案,确保公司管理团队与业务骨干团队的长期激励与约束机制,推动管理层与全体股东的利益一致与收益共享,提升公司的整体价值。

      盈利预测与投资建议。我们预计,公司2024-2026 年归母净利润为6.60、8.00、9.76 亿元,EPS 对应为1.32、1.60、1.95 元,结合可比公司PE 估值,考虑到公司在电力物联网领域的头部地位,给予公司2024 年33-39 倍PE,合理价值区间为43.56-51.48 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示。(1)新技术新产品开发失败,影响公司经营。(2)市场竞争加剧,影响公司经营业绩。(3)原材料价格上涨,影响公司盈利能力。(4)宏观环境等,影响业务发展。

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