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威胜信息(688100):经营业绩亮眼 受益于配网智能化扬帆启航

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-03-04  查股网机构评级研报

  事件:公司2023 年实现营业收入22.3 亿元,同比增长11.1%;实现归母净利润5.3 亿元,同比增长31.3%;扣非归母净利润4.9 亿元,同比增长26.1%。

      2023 年第四季度公司实现营收5.6亿元,同比增长8.8%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长54.3%;扣非归母净利润1.3 万元,同比增长52.5%。

      盈利能力持续提升,研发投入维持高位。盈利端:2023 年公司销售毛利率/净利率分别为40.8%/23.7%,同比增长3.7/3.6pp;单Q4 毛利率/净利率分别为41.1%/31.9%,分别环比提升0.6/11.6pp。费用端:公司2023 年销售/管理(不含研发) / 财务费用率分别为4.7%/1.8%/-1.1% , 分别同比增长0.05pp/0.01pp/0.9pp。此外,公司2023年研发费用率为10.2%,同比提升0.3pp,研发投入进一步加大。

      国内新型电力系统发展为长期确定性趋势,市场空间大,公司数字电网业务快速增长。伴随分布式新能源如屋顶光伏、充电桩等并网接入,国内电网投资有望从主干网向智能化配网投资倾斜。根据测算,预计25 年国内配电网投资额有望超3300 亿元,智能化配电网投资额有达1000 亿元,驱动通信网关、电监测等设备需求放量。2023 年,公司电监测终端业务实现收入4.6 亿元,同比增长24.6%;通信模块业务实现收入6.6亿元,同比增长20.6%,受益于产品结构优化及规模效应降本,通信模块业务毛利率同比提升14.7pp 至41.7%,伴随行业景气度上行有望实现长期稳定发展。

      海外“电网+智慧城市”一体化解决方案需求广阔,公司业务布局加快。亚非拉中经济较落后地区存在大量电力、城市智能化建设改造需求,内资品牌有望凭借渠道积累、“表计+通信方案+终端”的一体化方式加速出海。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设,持续加大对海外市场的研发与销售投入,2023 年海外业务毛利率为38.3%,同比提升2.8pp,多区域实现订单0 到1 的突破,海外业务占比有望持续提升。

      盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年营收分别为30.4 亿元、38.2 亿元、45.6 亿元,未来三年归母净利润分别为7/8.9/10.7 亿元。公司为国内智能配电网头部企业,充分受益于国内电网数字化转型升级,且海外市场空间广阔,公司积极布局已斩获多区域长期订单,首次覆盖给予“持有”评级。

      风险提示:国内配电网智能化渗透率不及预期的风险;海外拓展不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务收入的风险;新产品研发不及预期的风险;电网投资不及预期的风险。

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