本报告导读：

    　　公司深度布局AI产业，打造“终端感知+边缘计算+云端AI”的一体化技术方案。

    　　全球化布局进入收获期。

    　　投资要点：

    　　盈利预测及投资评级：预计2026-2028年，公司归母净利润8.33亿元、10.44亿元、13.12亿元，同比增25.1%、25.2%、25.7%。每股净利润1.70元、2.12元、2.67元。基于公司业务布局，成长性，同业估值，给予2026年PE33X，目标价56.1元，维持“增持”评级。

    　　深度布局AI业务。公司AI业务核心产品与解决方案包括智能监测（聚焦输电/配电线路）、AI故障治愈、负荷预测（用电端）、边缘计算网关、配电自动化AI研判软件系统等。2025年公司AI相关收入7.37亿元，占主营业务收入比重24%，主要收入来自南方电网相关业务。公司核心竞争力在于打造了“终端感知+边缘计算+云端AI”的一体化技术方案，深度适配电网智能化改造需求，可有效支撑电网负荷管理、线路监测管理的数字化升级。

    　　网关及相关配电、融合终端或将放量。预计2026年网关及相关配电、融合终端招标量将恢复并实现放量。据国家电网、南方电网披露的招标规划，2026年国家电网网关相关招标将分批次开展，南方电网相关招标工作已明确规划，目前融合终端、配电终端的相关标准已完成送检/更新工作，公司将持续巩固网关及相关配电/融合终端产品的行业领先地位，同时为相关产品赋能电鸿生态适配、海外AMI2.0标准适配能力，持续提升产品附加值与海内外市场竞争力。

    　　全球化布局进入收获期。公司海外用户连接数超千万。2025年4月印尼工厂正式投产，具备电力AMI产品、智慧配电产品等全工序先进制造能力，成为服务东南亚市场的核心产能基地。2025年9月启动沙特技术中心运营，定位为中东区域技术服务与项目枢纽。产品全球认证体系持续完善，综合测控终端（RTU）已通过欧洲KEMA实验室规约认证，路身国际先进行列。

    　　风险提示。市场竞争影响盈利性，电网招标不达预期，海外拓展进度不达预期。