事件：4 月28 日晚，公司发布《2026 年第一季度报告》。2026Q1，公司实现营业收入5.32 亿元，同比增长-4.24%；归属上市公司股东的净利润1.48 亿元，同比增长6.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.45 亿元，同比增长5.90%。

    　　研发投入持续增长，毛利率同比提升。2026Q1 公司毛利率为43.33%，同比提升1.73 个百分点。公司持续坚持研发创新，2026Q1 研发投入达0.52 亿元，同比增长5.69%。我们认为，公司技术研发能力正在逐步变现，不仅锻造了核心竞争力和技术壁垒（报告期末累计有效专利771 项），也为电网数字化转型持续注入动能。

    　　在手订单充盈保障业绩持续性。截至2026 年3 月31 日，公司在手合同39.71亿元。公司在手订单规模稳定，为后续业绩发展提供有力支撑。4 月政策层面，中央政治局会议指出，“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”。公司作为数智城市领域电气气热能源的高效管理解决方案提供商，有望在相关建设中受益。

    　　国际化战略成果显著，海外业务快速增长。公司持续深化国际化战略，印尼工厂于2025 年4 月正式投产，沙特技术中心同年9 月落成启用；产品认证体系全面突破，智能水表全系列通过OIML、MID、WRAS 三大国际认证，通信模块获Wi-SUN 联盟认证。我们观察到公司海外业务已从布局期进入放量期，2026 年第一季度实现境外收入1.15 亿元，同比增长18.8%，占主营业务收入比重达21.81%。公司重点聚焦东南亚、中东及非洲等区域市场，依托本地化产能与创新解决方案，其全球化运营基础持续巩固，国际化战略成效加速显现。未来公司将进一步加快前沿技术研发与国际化认证步伐，深化重点区域市场拓展，海外业务有望进入规模化复制与持续增长阶段。

    　　投资建议：公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向中东地区和东南亚地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险