事件：2022年 2月25日，公司发布2021年度业绩快报公告，公司实现营业收入18.64 亿元，同比增长19.13%；归母净利润6.78 亿元，同比下降17.43%；扣非净利润6.44 亿元，同比下降20.90%。

    其中，2021 年第四季度，公司实现营业收入5.75 亿元，同比增长34.98%；归母净利润1.28 亿元，同比下降41.01%；扣非净利润1.15亿元。

    截至报告期末，公司总资产45.97 亿元，较期初增长185.23%；归母所有者权益41.27 亿元，较期初增长209.79%，主要系公司首次公开发行股票募集资金到位以及未分配利润增加所致。

    常规业务快速复苏，收入同比增长92%

    公司的常规业务涵盖科研试剂、测序试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO 服务等，2021 年实现销售收入（不含新冠业务）约7.18亿元，相对2020 年度同期增长约92%。主要原因系公司掌握底层核心技术且平台延展性强，先发优势明显，产品与服务销售增加；同时我国生物试剂行业蓬勃发展，相关下游细分领域的终端需求增长；并得益于我国新冠防疫政策，主要客户群体的业务开展得以及时回归常态与复苏。

    由于出厂价适度下调，新冠相关收入略有下滑

    受医疗器械集中采购政策实施、行业竞争进一步加剧等因素影响，公司对新冠检测相关原料与终端产品出厂价进行适度下调。因公司新冠产品整体解决方案包含品类较为齐全，加之2021 年全球新冠疫情反复波动，公司新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）的销售收入实现约11.46 亿元，相对2020 年度同期下降约3%。

    各项期间费用增长较快，从而利润有所下降

    公司坚持以研发为核心，2021 年研发费用同比增长84.97%，研发费用率12.46%，主要系公司对研发团队的扩充以及对研发投入的加大所致；管理费用同比增长95.37%,主要系2021 年度公司规模扩张迅速，管理人员薪酬及办公费用增加所致；销售费用同比增长70.61%，主要系公司进一步提升市场覆盖率、增加销售人员数量、加大市场拓展及宣传所致；上述投入增加使得公司归母净利润同比下降17.43%。

    盈利预测与投资评级：我们预计2021-2023 营业收入分别为18.64亿/ 21.28 亿/ 24.04 亿元，同比增速分别为19%/14%/13%；归母净利润分别为6.78 亿/7.57 亿/ 8.90 亿元，分别增长-18%/12%/18%；EPS分别为1.69 /1.89 /2.22，按照2022 年2 月25 日收盘价对应2022年49 倍PE。给予“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情的不确定性，存货减值风险，分子诊断试剂业务拓展的风险，市场竞争加剧的风险。