事件：2022 年4 月21 日，公司发布21 年报及22 年一季报，2021 年公司实现营业收入18.69 亿元，同比增长19.44%；归母净利润6.78 亿元，同比下降17.46%；扣非归母净利润6.44 亿元，同比下降20.90%。2022 年一季度，公司实现营业收入9.75亿元，同比增长80.07%，归母净利润4.31 亿元，同比增长28.18%，扣非归母净利润4.13 亿元，同比增长25.79%。

    　　常规业务91%高增长，带动整体业绩快速提升。2021 年公司常规业务收入7.19 亿元（+91%），带动整体业务在20 年新冠高基数下仍然保持良好业绩。其中21Q4 营业收入5.80 亿元，同比增长36.09%；实现归母净利润1.28 亿元，同比下降40.88%。单季度利润下滑主要系公司上市后快速扩大生产以及销售规模，各项费用及成本投入增加所致。2022 年一季度公司在国内疫情扰动下仍然保持快速增长，主要得益于公司常规业务的持续推进以及抗原自检试剂盒等新冠产品的需求爆发。

    　　生命科学常规业务实现66%高增长，近600 人销售团队为产品放量奠定良好基础。

    　　2021 年公司生命科学试剂产品实现收入13.39 亿元，其中常规业务收入5.33 亿元，同比增长66%，新冠业务收入8.06 亿元，同比增长21%。生命科学产品是公司业绩的核心增长点（收入占比72%），公司凭借丰富全面的科研试剂产品加快对高校、科研院所等传统客户群体渗透，同时持续开发宏基因组检测、肿瘤高通量测序等前沿产品，不断拓展业务覆盖面。目前公司针对生命科学业务已完成近600 人的销售团队组建，填补多个空白销售区域，未来有望快速渗透更多客户群体，延续高增长态势。

    　　常规IVD 业务增速达104%，胃功能、自免等多个特色项目实现高增长。2021 年公司体外诊断业务实现收入4.33 亿元，其中常规业务收入0.89 亿元，同比增长104%，新冠相关业务收入3.44 亿元，同比下降34%。2021 年公司借助新冠契机快速拓展，累计进入2000 多家医疗终端机构，相关产品已经度过市场导入期开始逐步上量，未来有望凭借8 大特色项目的持续放量实现快速增长。

    　　生物医药业务收入近亿，mRNA 酶原料等多个创新产品完成布局。2021 年，公司生物医药业务收入0.97 亿元，同比增长774%。2021 年公司已经完成了新药/疫苗研发试剂、疫苗临床CRO 服务、疫苗原料三大产线的建设布局。尤其针对新冠疫苗等mRNA疫苗，公司完成了10 余个酶原料产品的技术攻关，与多家客户建立前期合作关系，有望成为中长期业绩增长的重要动力。

    　　研发投入增速超83%，多款在研产品进展顺利。2021 年公司研发费用投入2.3 亿元，同比增长约83.47%，研发费用率达12.33%，研发团队扩充至652 人（+56.73%），为后续更多创新产品的快速开发提供充足动力。21 年公司开发完成新冠酶原料、新药研发bio-assey 等200 多个产品，在研产品如高亲和力抗体、微流控等取得阶段性成果，未来有望陆续为公司贡献亮眼业绩。

    　　盈利预测与投资建议：根据年报、一季报数据，我们认为公司常规业务高增长的同时，新冠业务或将持续实现超预期，预计2022-2024 年公司收入34.33、25.94、32.16 亿元（+84%、-24%、+24%），调整前22-23 年收入19.41、22.71 亿元；归母净利润11.57、9.03、11.09 亿元，（+82%、-30、+25%），调整前22-23 年7.49、8.34 亿元；对应EPS 为2.89、2.26、2.77。考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望持续维持高增长态势，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。