事件：公司发布2021 年年报和2022 年一季报业绩预告，2021 年实现营业收入18.7 亿元，同比增长19.4%，实现归母净利润6.8 亿元，同比下滑17.5%；2022Q1 实现营收9.7 亿元，同比增长80.1%，实现归母净利润4.3 亿元，同比增长28.2%。

    核心产品显著恢复，看好全年业绩快速增长。2021 年整体来看，常规业务实现收入7.19 亿元，同比增长91%，新冠相关业务收入11.49 亿元（-3.25%）。

    分业务板块来看：1）生命科学领域，2021 年实现收入13.39 亿元，其中常规业务收入5.33 亿元，同比增长66%，新冠业务收入8.06 亿元，同比增长21%，在科研试剂领域，已经新扩展上百个新产品SKU；在测序领域，正大力拓展病原微生物宏基因组测序和肿瘤高通量测序业务；销售人员方面，目前共有销售人员近600 名，我们预计2022 年销售人员有望显著增加，带动公司覆盖面进一步扩大。2）生物医药：2021 年实现销售收入0.97亿元，同比增长774%。公司重点抓住疫苗产业发展机遇，正大力开展免疫学评价业务，在mRNA 疫苗领域，针对全能核酸酶、T7 聚合酶、加帽酶、转移酶等核心酶原料进行技术攻关，已完成10 余个酶原料产品的研发和生产，我们看好未来国产mRNA 新冠疫苗上市后给公司带来的业绩弹性；3）体外诊断：2021 年实现收入4.33 亿元，其中常规业务收入0.89 亿元，同比增长104%，新冠相关业务收入3.44 亿元，同比下滑34%。公司目前已度过市场导入期、开始逐步上量，心脑血管、炎症感染等常规项目稳步增长，胃功能、自免等特色项目开始实现销售。

    进行海外市场布局，积极开拓海外业务。2021 年，公司进一步开展海外销售，海外主要开展新冠相关产品业务，实现收入2.7 亿元，同比增长 26.97%，在东南亚、欧洲、南美洲等地区实现销售。此外，公司已初步在东南亚市场完成第一个试点国家的渠道建设、客户开展与团队搭建。

    盈利预测及投资建议。考虑到公司常规业务快速增长，我们预计2022-2024年公司业绩分别为8.4/9.4/11.8 亿元，对应PE 分别为38/34/27 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期；新冠业务需求量大幅下滑的风险。