事件：公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3 公司实现营业收入23.05 亿元，同比增长78.87%；归母净利润7.50 亿元，同比增长36.26%；扣非归母净利润6.98亿元，同比增长31.93%。

    分季度看。2022 年单三季度公司实现营业收入6.85 亿元，同比增长47.99%，实现归母净利润1.36 亿元，同比下降-14.25%，实现扣非归母净利润1.22 亿元，同比下降19.73%。公司单季度收入持续高增，主要得益于科研试剂原料、IVD 诊断产品等业务的快速增长以及新冠检测酶原料、试剂的持续贡献。2022 年单三季度公司常规业务收入2.77 亿元，同比增长44.27%，新冠产品收入4.08 亿元，同比增长约50.62%。

    新冠产品降价导致短期盈利能力下滑。伴随公司收入规模快速提升，费用摊薄效应逐渐显露，2022Q1-Q3 公司销售费用率14.99%，同比下降0.65pp，管理费用率7.86%，同比下降1.20pp，研发费用率11.71%，同比增长0.23pp，财务费用率-0.42%，同比下降0.63pp。另一方面，新冠自检试剂盒等产品价格自然走低，导致毛利率有所波动。2022Q1-Q3 公司毛利率72.84%，同比下降13.87pp，净利率32.52%，同比下降10.18pp。

    常规收入保持近50%高增，持续吸纳高端人才奠定长期成长性。1、常规业务方面，2022Q1-Q3 公司实现常规收入7.25 亿元，同比增长48.19%，在散发疫情影响下持续保持高速增长。公司不断加大研发创新与销售网络建设投入力度，持续吸纳优秀人才，22Q3 新增员工1000 多人，有望持续提高公司整体竞争力，促进中长期业绩的持续发展。2、新冠业务方面，2022 年前三季度公司新冠诊断原料及终端检测试剂收入15.80 亿元，同比增长97.66%，我们预计未来诊断原料业务或将持续为公司贡献稳定业绩，抗原检测试剂或将自然下降。

    盈利预测与投资建议：根据三季报数据，我们调整盈利预测，预计常规业务有望持续保持高速增长，新冠检测相关产品需求或将稳定，预计2022-2024 年公司收入29.32、26.40、31.45 亿元（调整前32.60、25.94、32.15 亿元），同比增长57%、-10%、19%；归母净利润9.12、9.06、10.68 亿元（调整前10.10、8.31、10.20亿元），同比增长34%、-1%、18%；对应EPS 为2.28、2.27、2.67。考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望持续维持高增长态势，维持“买入”评级。

    风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。