事件

    　　8 月26 日晚间，公司发布半年报，上半年公司实现营收7.79 亿元，较上年同期增长了 42.05%；归属于上市公司股东的净利润0.87 亿元，较上年同期增长了 5.10%。

    　　简评

    　　一、营收净利润稳定增长，市场开拓顺利

    　　2021 年上半年度营业收入较上年同期增长42.05%，归母净利润同比增加5.10%。1）公司加大市场开发力度，带动公司主营产品销售收入增加所致。大宗气体较上年同期增长 55.56%，特种气体较上年同期增长 40.67%。2）营业成本较上年同期增长77.79%，销售费用较上年同期下降 30.13%，主要系本期销售收入增加,以及执行新收入准则，将销售产品相关的运费从销售费用调整至营业成本所致。3）上半年市场开拓顺利进行，在电子特气方面，超纯氨已通过 SK 海力士测试，目前已正式供应；高纯氧化亚氮目前在中芯国际上海工厂完成测试，超纯氨已在中芯国际天津工厂进行测试，在大宗及其他气体方面：公司在市场开拓方面公司与吴江金刚玻璃科技有限公司签订现场制气合同；与中石化、中石油、明天氢能等公司签署供应合同，为属地加氢站提供供气服务；公司干冰业务在原有客户京东、元祖、天猫、哈根达斯、美团、多多买菜、盒马鲜生、韩国 coupang 等之外，新增钟薛高等战略合作伙伴。

    　　二、半导体业务持续推进，多种气体逐步导入量产公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮、八氟环丁烷、正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等各种超高纯气体，拥有多项自主知识产权，品质和技术已达到替代进口的水平，能满足国内半 导体产业的使用需求。公司进一步加大技术创新的投入力度，电子级正硅酸乙酯项目已进入消防验收阶段，待完成验收后进入试生产阶段；主导制定的国家标准《电子级正硅酸乙酯》处于征求意见阶 段、《电子特气 氨》处于报批阶段；新建高端电子专用材料项目（建设生产电子级全氟丁二烯、 一氟甲烷、　　八氟环丁烷、氧化亚氮、电子气及电子混配气项目）已于 2021 年 3 月成功备案。同时， 2021 年 6 月，公司八氟环丁烷项目通过江苏省工业和信息化厅新产品新技术鉴定，鉴定会委员一致认为该产品总体技术处于国际先进水平。7N 超纯氨产品被列为苏州市核心技术产品。此外，公司预计每年新增约三个半导体气体品种，通过内生的方式持续推动半导体品种扩大，并快速导入下游客户量产。

    　　三、募投项目逐步进入量产，有助于带动业绩增长“张家港金宏气体有限公司超大规模集成电路用高纯气体项目” 已进入试生产阶段；“苏州金宏气体股份有限公司研发中心项目”目前已投入使用，开展公司在研项目；“年充装 392.2 万瓶工 业气体项目”土建主体工程已完成，消防验收预申报阶段，设备安装已进入测试调试阶段；“年充 装 125 万瓶工业气体项目”安全竣工验收、环保竣工验收、控制效果评价均已完成；“智能化运营项目” 已增设储罐智能监测系统、车辆在线监测系统、TMS物流智能调度平台、HHT 条码系统、 智能化运营系统基础云平台等，提升公司智能化及安全性水平；“年产 1,680吨电子专用材料项目 （正硅酸乙酯）”土建主体工程已完成，设备安装已进入测试调试阶段，已进入消防验收阶段，待完成验收后进入试生产阶段。此外，公司主导制定的国家标准《电子级正硅酸乙酯》处于征求意见阶段。随着募投项目投产，将有望带动公司业绩增长。

    　　四、聚焦气体制造和研发，给予“买入”评级

    　　我们预计2021-2023 年营收16.79/21.82/28.37 亿元，归母净利润2.40/3.33/4.37 亿元，EPS 为0.42/0.59/0.77 元/股，对应PE 75X/54X/41X，考虑到金宏气体在电子气体领域的核心竞争力，公司在工业气体市场占有率不断提升，半导体客户快速拓展以及未来推出TGCM 服务深度绑定客户，我们以2022 年62XPE 给予6 个月目标价36.4元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）客户进展较慢；2）价格下降；3）景气度下行行业催化剂： 1）晶圆厂建设超预期；2）国产替代率超预期