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金宏气体(688106)机构评级研报股票分析报告

 
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金宏气体(688106):实现IC半导体领域TGM业务突破 彰显综合气体供应商服务实力成长迎加速

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-08-12  查股网机构评级研报

投资要点

    事件:2022 年8 月9 日,公司与战略客户SK 海力士半导体(中国)有限公司签订TGM(全面气体管理)服务合同。

    迎来TGM 业务首个IC 半导体客户,彰显综合气体服务实力:2022 年8 月9 日,公司与战略客户SK 海力士半导体(中国)有限公司签署全面气体管理服务(TGM)协议,将在原有电子特种气体供应合作的基础上,为其提供系统运营、质量管理、日常作业、现场管理等方面的气体管理服务。公司突破首个TGM 模式IC 半导体现场制气服务,对提升IC 半导体下游客户粘性,协同电子气业务开拓具有重要意义。

    首家打破IC 半导体领域TGM 业务国外垄断的气体公司,合作共赢加强客户粘性:全面气体运维管理服务(TGM)模式是针对半导体行业提供的前中后端全流程专业化供气服务,能有效简化客户采购环节,保障现场用气及时稳定高质量出品。要求公司具备现场制气经验、专业性和安全管控能力,是外资巨头常见商业模式。TGM 模式将有效缩短客户与气体供应商沟通距离,提升公司产品需求敏感度,优化产品结构,显著增强客户粘性。目前,TGM 市场为海外大型气体公司承接,金宏气体是国内首家打破IC 半导体客户领域TGM 模式国外垄断的气体公司。

    电子特气+电子大宗气体+TGM 业务拾级而上结硕果,持续推动高质量发展:1)电子特气:公司聚焦特气领域,其电子特气产品已正式供应中芯国际、SK 海力士、镁光、长江存储等知名半导体客户供应链;2)电子大宗气体:业务拓宽导入配套电子大宗气体。a)与北方集成于2021年11 月19 日签订约12 亿元订单,供应氮气、氢气、氧气等电子大宗气体,现已正式供气。b)与广东芯粤能半导体有限公司于2022 年2 月8 日签订约10 亿元供应合同,供应氮气、氩气、氢气等电子大宗气体。

    c)于2022 年 5 月23 日在投资者互动平台公布近期新中标广东光大电子大宗气订单,突破了公司在MINI-LED、GaN 芯片领域的客户案例。

    3)TGM 业务模式放量:截至2021 年1 月,公司已为约5 家泛半导体客户采取TGM 模式,包括中电熊猫、亨通光电、三星电子等。并于2022年8 月9 日获得SK 海力士全面气体管理服务(TGM)协议。未来公司将继续丰富公司气体品类,完善特种气体产品结构,加强气体业务之间协同效应,持续拓展TGM 业务,优化服务能力,充分发挥综合气体供应商的优势。

    盈利预测与投资评级:国内民营气体公司龙头,大宗气体盈利能力修复,特种气体随国产化率提升迎高增,双碳目标下抢跑氢能&资源化新赛道,TGM 业务助力公司高质量发展。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测2.90/4.09/5.46 亿元,当前市值对应2022-2024 年PE 为37/27/20 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:项目进展不及预期,行业竞争加剧,政策风险。

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