事件：4 月26 日，金宏气体发布2023 年一季报。2023 年一季度实现营收5.18 亿元，同比增长16.25%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增长55.46%；实现扣非归母净利润0.55 亿元，同比增长85.12%。

    　　Q1 业绩高速增长，盈利能力持续改善。23Q1 公司实现营收5.18 亿元，同比增加16.25%，环比下降2.25%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增加55.46%，环比增加0.27%，主要由于公司加大市场开发力度，优化客户结构，收入规模持续增长所致。公司23Q1 实现毛利率38.11%，同比增加5.1pct，环比增加2.08pct，主要系原材料价格相对平稳，同时公司实施积极有效的降本增效策略，各项费用增速放缓所致。

    　　电子特气新产能陆续布局，业绩有望显著提升。公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氯等产品已正式供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等知名半导体客户。2022 年公司新增1200 吨正硅酸乙酯与10，000 吨高纯二氧化碳产能，公司将会积极推动投产的新产品在集成电路客户端的导入进度，缩短产能的爬坡周期。在建产能方面，预计2023 年年底，氢气、氮气、氧气及氩气的扩产计划即将完工；电子级全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷等七个产品进入试产状态。新产能布局方面，公司拟发行可转换公司债券募集不超过10.16 亿元，重点投向新建高端电子专用材料以及电子级氮气、液氮、液氧等项目，预计每年将新增电子特种气体1050 吨、大宗气体80794 吨、二氧化碳12 万吨、氢气1440万标立方米的产能。可转债募资项目全部满产状态下，预计产生超10 亿元营收。

    　　电子大宗订单稳步推进，积极推进战略合作。22 年8 月，公司与SK 海力士半导体签订TCGM服务合同，这是公司TCGM业务中首个IC 半导体客户案例，可加强与客户的粘性，形成战略合作关系。公司与北方集成电路技术创新签订12 亿元订单及广东芯粤能半导体签订的10 亿元订单已开始供气。22 年公司与天马光电子签订的7.3 亿元订单及光大半导体2.5 亿元订单，预计将分别于2023年底和24 年年初开始供气。23 年4 月，公司中标无锡华润上华科技有限公司大宗载气订单，项目合同期为15 年，总金额8.50 亿元左右，预计2024 年初供气。

    　　投资建议：考虑到国内工业气体市场稳步增长且半导体产业国产化进度加速，未来公司将积极进行跨区域拓展并持续推出新气体品种，产能与技术优势将进一步显现。预计23/24/25 年实现归母净利润3.03/3.92/4.70 亿元，对应当前的股价PE 分别为42/33/27 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。