事件

    　　金宏气体发布2023 年半年度报告：公司上半年实现营收11.34 亿元，同比增长21.92%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长64.46%；经计算，2023 年Q2 单季度公司实现营收6.16 亿元，环比增加18.82%；实现归母净利润1.02 亿元，环比增加68.22%。

    　　投资要点

    　　把握国产替代机遇，2023H1 业绩高速增长

    　　公司上半年业绩高速增长主要系：（1）公司持续推进特种气体国产化政策，把握国产替代机遇，部分特种气体产品量价齐升；（2）公司加大市场开发力度，产品销量同比增加，同时优化产品结构，收入规模持续增长；（3）部分大宗载气项目贡献稳定营收及利润；（4）原材料价格相对平稳，主营业务毛利率较上年同期增加3.15 个百分点。

    　　大宗载气业务持续扩展，特气业务国产化成效显著

    　　公司大宗载气业务持续扩展，2023 年上半年大宗载气营收占比41.20%，出货量约为1.1 亿方，同比增加28%。公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目，同时广东芯粤能项目于2023 年8 月1 日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。2023 年5 月，公司与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加，上半年公司已进口6 个液氦储罐的氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，渗透医疗及工业客户。

    　　2023 年上半年，电子特气营收占比为49.21%，营业收入同比增长44.07%，出货量同比增长92%。公司致力于电子半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。

    　　推进横向发展战略，持续拓展跨区域业务

    　　公司坚定推进横向扩张战略，核心区域不断增加零售网点，新区域持续导入产品，以提高零售业务的服务能力，丰富服务手段。2023 年H1，公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。太仓金宏充装站项目正在产业化推进过程中，启东金宏、如皋金宏两个新建项目正在申请备案等合规手续中。自2020 年至2023 年6 月30 日，公司控股的分子公司已经由27 家上升到64 家，布局的区域从6 个增加到15 个。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为23.70、28.54、35.32 亿元，EPS 分别为0.64、0.77、0.95 元，当前股价对应PE 分别为36、30、24 倍，看好公司特气业务发展前景，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度下降风险，市场竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，规模扩张带来的管理和内控风险等。