3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩：公司3Q23 实现收入6.46 亿元，同比增长27.45%，归母净利润0.97 亿元，同比增长37.72%，扣非归母净利润0.84 亿元，同比增长41.51%，符合我们及市场预期。

    　　发展趋势

    　　收入环比持续增长，毛利率略有下滑：公司3Q23 实现营业收入6.46 亿元，环比增长5%，同比增长27.45%，公司2023 年前三季度特气业务实现营业收入8.98 亿元，占比达50.5%，大宗气体实现营业收入7.16 亿元，占比达40.22%，受益于产品品类拓展及光伏下游扩产，电子特气业务收入占比持续提升；毛利率方面，公司3Q23 毛利率为36.5%，环比下滑2.8ppt，主要原因为产品结构及气体价格波动影响所致。

    　　各项费用率保持稳定，净利润率环比略有下滑：公司3Q23 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/7.7%/3.2%/0.6%，与2Q23 基本保持稳定，净利润率为15%，较2Q23 略下滑1.5ppt。公司2023 年前三季度实现归母净利润2.59 亿元，同比增长53.31%，扣非归母净利润2.28 亿元，同比增长61%，主要增长原因为公司收入端快速增长以及特气占比逐步提升，毛利率结构性改善所致。

    　　半导体领域特气品类持续增加，综合性气体公司优势彰显。公司正逐步实现超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代，已正式供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等半导体客户。新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正积极导入客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应；电子大宗载气领域公司已贡献稳定的营收及净利润，公司在电子特种气体、电子大宗载气、TGCM 多维度更全面地为集成电路客户提供综合性气体解决方案，进一步彰显综合性气体公司的优势。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测不变，预计公司2023/2024 年营业收入分别增长29.8%/21.8%至25.53/31.08 亿元，预计公司2023/2024 年归母净利润分别增长65.6%/31.8%至3.8/5 亿元，当前股价对应公司2023/2024 年30.7/23.3xP/E，我们采用P/E 估值法对公司进行估值，维持目标价30.49元不变，对应公司2023/2024 年39.1/29.6xP/E，目标价较当前股价仍有27.5%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游扩产不及预期，新产品研发导入不及预期，电子大宗气放量不及预期。