2021 年度业绩全年增速亮眼。2022 年2 月26 日，东芯股份发布2021 年业绩快报。2021 年实现营业收入11.39 亿元，同比增长45.28%；实现归母净利润2.62 亿元，同比增长1240.81%；实现扣非后归母净利润2.55 亿元，同比增长1352.54%。

    SLC NAND 保持领先地位，未来将进行多维度升级。公司在SLC NAND 的销售额占比最大，制程涵盖38nm、28nm、24nm，目前正在研发1x nm，将在最先进的制程上进行布局。同时配合上游晶圆厂开发的19nm SLCNAND 已和国际竞争对手处于同一制程节点，将为客户带来更具成本优势的产品。公司未来将在多个维度对SLC NAND 产品线进行升级：（1）产线方面，从38nm 到24nm 到19nm 不断进行工艺上的升级，工艺提升将带来存储量的提升。（2）性能方面，计划进行车规级的产品认证及销售推广。（3）产品应用方面，未来会将容量扩大到16Gb，并进一步提高产品可靠性。

    公司产品线持续丰富，随产品放量规模效应逐步显现。2021 年全球半导体行业持续回暖，行业整体景气度较高，公司产品对应市场需求旺盛。随着公司产品线的不断丰富以及对客户导入期的逐步完成，产品逐步放量，销售规模逐步扩大，规模效应逐步显现。其中，通讯、工业等领域增长尤其明显。公司持续加大研发投入，微缩产品制程，提高产品良率，并对现有产品的结构进行持续优化，提升公司的产品竞争力和盈利能力。

    盈利预测：我们预计公司2021E-2023E 营收分别为11.39 亿元，16.05 亿元，21.93 亿元，归母净利润2.62 亿元，3.68 亿元，4.45 亿元。我们采取市盈率估值法，给予2022E(PE)40x-45x 估值，合理价值区间33.30-37.47 元，对应合理市值区间为147.20 亿元-165.60 亿元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：疫情加剧风险，市场竞争加剧风险。

    合规提示：根据东芯股份招股说明书，海通证券子公司海通创新投资有限公司持有【688110 东芯股份】总股本1%以上限售股，特此披露。