投资要点：

    　　公告：2026Q1 营收4.79 亿元，同比+236.95%，归母净利润1.38 亿元，同比+333.42%。

    　　季度毛利率53%，归母净利率达29%。业绩大超预期。

    　　2026 年初以来利基存储价格全线上涨。2026 年以来，存储产品整体处于上涨通道，受大容量产品结构性供需失衡影响，中小容量SLC NAND、DRAM 价格稳步上升。分产品：SLCNAND 方面，因美光、三星、海力士等海外大厂陆续退出消费类市场，铠侠发布特定封装及成熟制程产品停产通知，进一步加剧了市场对中小容量NAND 供给偏紧的预期。NOR 方面，受下游容量迭代需求增长及上游晶圆代工成本上升的双重带动，产品价格仍保持上涨趋势。

    　　DRAM 方面，DDR4 因国际大厂策略调整导致供给收缩、价格上涨；DDR3 及LPDDR3 因部分客户从DDR4 向DDR3 切回的需求增量，价格同步上涨。

    　　东芯股份是国内少数同时提供NAND/NOR/DRAM 存储芯片公司，工信部“专精特新小巨人企业”。东芯股份采用1xnm NAND Flash、48nm NOR Flash 领先闪存制程。2026 年正有序加大主要产品线的晶圆投片量，以匹配客户订单增长，对下半年的产能保障抱有积极预期，具体规模将视下游实际需求动态调整。

    　　以存储为核心，2024 年起东芯股份向“存、算、联”一体化领域布局。WiFi 7 加速研发，参股子公司发布首款渲染GPU。2024 年2 月设立子公司亿芯通感从事Wi-Fi 7 芯片研发，精准切入技术壁垒较高的路由、高端黑电透传及车载类Wi-Fi 等细分赛道，2025 年Wi-Fi 7 芯片已完成样片测试。2024 年8 月，东芯以自有资金2 亿元投资上海砺算科技持有37.88%股权，并于2025 年追加投资约2.11 亿元；2025 年7 月上海砺算发布首款自研6nm GPU“7G100”及首款显卡产品Lisuan eXtreme。

    　　上调盈利预测，维持中性评级。由于25Q3-26Q1 NAND/DRAM 存储价格大幅上涨，AI 存储行情的持续时间及幅度均超市场预期，2026 年以来半导体存储延续供不应求趋势，将2026-27 年营收预测从11/14 亿元上调至20/23 亿元，价格上涨导致毛利率及净利率均创新高，将归母净利润预测从0.05/1.8 亿元上调至5.5/5.0 亿元，新增2028 年营收及归母净利润预测26.5/5.4 亿元。当前东芯股份市值中包含GPU 国产化资产砺算科技的重估预期，但该标的无报表披露、无法用权益法核算，因此采用PS 估值法，参考可比公司（普冉股份、寒武纪）2026 PS 均值34X，较东芯股份2026 年PS 35X 低3%，维持“中性”评级。

    　　风险提示：1）GPU 产品市场拓展 2）技术升级导致产品迭代风险 3）东芯股份7-8 月次公告股票严重异常波动公告，请投资者关注股价波动风险。