近日，公司公司发布2023 年一季报，实现营业收入10.51 亿元，同比增长21.11%；实现归母净利润2.67 亿元，同比增长6.58%。

    公司订阅业务持续推进，全力推进AI 新技术在应用层面落地。1）公司实现营业收入10.51 亿元，同比+21.11%；公司全力推进AI 新技术在应用层面落地，积极投入相关研发，实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润2.5 亿元，同比+24.37%。2）订阅业务高速发展，公司不断优化云和协作用户体验，提升用户使用粘性，会员属性持续向长周期转化，带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。个人订阅业务实现收入5.89 亿元，同比+38.17%；公司数字办公解决方案及服务品质不断升级，持续推进政企端云一体化及协作办公进程，推动国内机构订阅及服务业务保持高速增长。机构订阅业务实现2.13 亿元，同比+47.28%。

    推出国内首个开源协同办公类ChatGPT 应用WPS AI 开启内测，功能有望超越国际上目前已有的智能轻办公类应用。目前在办公软件行业中包括海外的Notion AI、Microsoft 365 Copilot，以及国内的印象笔记发展了较为成熟的AI+办公软件应用测试，4 月18 日，金山文档正式发布WPS AI 并开启内测，通过WPS AI 的媒体内测与Notion AI、印象笔记等进行对比，WPS AI 有着更为强大的知识分析、内容生成与文本处理等功能，该应用一经发布，便吸引了众多行业人士申请内测。该技术将最先应用于新一代在线内容协作编辑工具“轻文档”，并将陆续嵌入金山办公全线产品。今后还将持续向AIGC、阅读理解和问答、人机交互三个方向继续深耕。

    投资建议：我们预计公司23-25 年营收分别为51.67、67.01、85.95 亿元，对应归母净利润分别为14.78、19.82、27.33 亿元，看好今年信创预期以及公司在AI 领域的布局，维持“买入”评级。

    风险提示：公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。