公司公布了2025 年年报：收入59.29 亿元，同比增长15.78%；归母净利润18.36 亿元，同比增长11.63%；扣非净利润18.03 亿元，同比增长15.82%；每股收益3.97 元/股。

    　　Q4 业绩整体维持稳健的增长。公司收入17.50 亿元，同比增长17.16%，较Q3 下降了8.17 PCT，较上年同期提升了0.95 PCT；Q4 净利润6.58 亿元，在上年同期增幅较快的基础上，继续同比增长8.73%。

    　　分产品来看：

    　　（1）WPS 个人业务：收入36.26 亿元，同比增长10.42%，其中Q2-Q4 增速从6.10%至13.54%，呈现逐季提升。从区域来看，海外WPS 个人业务呈现了更高的成长性，2025 年同比增长了53.67%，国内WPS 个人业务增长7.87%。从月活数据来看，2025年12 月WPS 全球月活设备同比增长7.29%，WPS CP 版、移动版的增速分别为13.18%和2.28%，分别较上年有增长3.37 和-1.05PCT，AI 加持下PC 端的优势进一步凸显。从付费情况来看，国内和海外累计年度付费用户数分别增长了10.67%和63.39%，都高于收入增长，这也符合了公司当前优先提升用户付费习惯和渗透率的发展策略。

    　　（2）WPS365 业务：2025 年收入7.20 亿元，同比增长64.93%，仍然是公司最具成长性的业务。2025 年公司针对垂直行业推出行业专属版本，多场景覆盖能力进一步提升，同时WPS AI 作为被纳入高效人工智能通识教材，在巩固央国企客户的基础上，加快了在民企、外企和地方国企的拓展。

    　　（3）WPS 软件：收入14.61 亿元，同比增长15.24%，季节性波动较为明显，在Q3 增速达到50.52%，Q4 降为16.14%。由于2025 年为十四五规划的最后一年，预计信创采购较为集中，2026 年该业务或将呈现一定的波动。

    　　公司持续加大在AI 领域的布局，WPS AI 月活实现3 倍增长。随着ChatGPT 在2022 年底兴起，2023 年初公司就全面开启了AI 业务上的布局，通过和头部模型厂商展开合作，依托在WPS 相关的业务场景推出AI 应用。2024 年，公司3 月在C 端推出了AI 会员和大会员服务，4 月在B 端发布了AI 产品，7 月发布了全新的WPS AI2.0 产品，包括了面向个人、企业、政务的三个主要版本。2025 年公司推出WPS AI 3.0，重构了Office 内核，将复杂功能封装成标　　准化API 接口，推出了AI 改文档、灵犀语音助手、WPS AIPPT、WPS 知识库等全新功能，并构建了智能体WPS 灵犀作为核心能力载体。截至2025 年底，公司WPS AI 月度活跃用户数量达到8013万，同比增长307%，服务产生的日均词元调用量超过2000 亿，同比增长超过12 倍。2026 年公司还将持续创新，陆续发布多个Agent。

    　　AI 能力的提升正在推动行业生态的改变，给未来用户的入口、AI大模型与软件的依存关系还有很大的不确定性，为此公司选择积极应对。2025 年末公司总计员工6048 人，同比增长17%，在稳定业绩的保证下继续加大投入。未来公司还将通过AI 的token 赋能进行内部增效，更好地实现更多功能的产品化，增大自身的护城河。

    　　维持公司“增持”的投资评级。预测公司2025-2027 年EPS 为4.72元、5.76 元、6.82 元，按照3 月31 日收盘价233.56 元，对应的PE 分别为49.45 倍、40.57 倍、34.23 倍。

    　　风险提示：AI 带来产业变革的冲击；国际形势带来的市场不确定性。