事项：

    　　公司公告2026年一季报，2026年一季度实现营业收入16.13亿元，同比增长23.95%，实现归母净利润21.95亿元，同比增长444.97%，实现扣非归母净利润21.71亿元，同比增长456.91%。

    　　平安观点：

    　　公司2026年一季度营收实现快速增长。根据公司公告，公司2026年一季度实现营业收入16.13亿元，同比增长23.95%，公司营收实现快速增长。根据公司2025年年报，公司2025年实现营收59.29亿元，同比增长15.78%。相比公司2025年的营收增速，公司2026年一季度营收增长呈现加速态势。分产品看，2026年一季度，公司WPS 个人业务实现收入9.75 亿元，同比增长 13.80%；WPS 365 业务实现收入 2.44 亿元，同比增长 60.79%；WPS 软件业务实现收入 3.47 亿元， 同比增长32.24%。在利润端，2026年一季度，公司实现归母净利润21.95亿元，同比增长444.97% ， 实现扣非归母净利润21.71 亿元， 同比增长456.91%。公司归母净利润和扣非归母净利润的大幅增长，主要是因为，公司部分对外投资基金项目产生大额投资收益贡献显著。剔除基金相关投资收益、股份支付费用等的影响，公司2026年一季度经调整的归母净利润为5.80亿元，同比增长32.17%。

    　　公司2026年一季度毛利率同比小幅提高，期间费用率同比小幅下降，研发投入保持在较高水平。公司2026年一季度毛利率为86.59%，同比小幅提高0.64个百分点。公司2026年一季度期间费用率为60.54%，同比小幅下降0.21个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.92%、8.29%、35.43%、-0.09%，同比分别变化0.22/0.28/-0.70/-0.01个百分点。在研发投入 方面，公司2026年一季度研发投入金额为5.72亿元，同比增长21.55%，研发投入的营收占比为35.43%，公司研发投入保持在较高水平。

    　　公司WPS 365业务表现良好，WPS个人业务未来发展潜力大。如前所述，2026年一季度，公司WPS 365 业务实现收入2.44 亿元，同比大幅增长 60.79%。公司WPS 365业务表现突出，主要是因为：公司持续迭代AI 与协作产品能力，民营企业与地方国企客户的覆盖广度与深度稳步提升，规模性客户订单量持续增加，成长动能不断增强，推动该业务收入实现高速增长。公司2026年一季度WPS 个人业务实现收入 9.75 亿元，同比增长 13.80%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司WPSOffice 全球月度活跃设备数为6.72 亿，同比增长 3.97%；其中 PC 版月度活跃设备数 3.28 亿，同比增长9.08%；受一季度全球智能手机出货量同比下滑影响，移动版月度活跃设备数 3.44 亿，同比减少0.47%。根据公司的2025年年报，2025年，公司国内WPS个人业务实现收入334,399.59万元，累计年度付费个人用户数达4,615万，以此估算，公司国内WPS个人业务的单客户价值量约为72.46元。根据公司网站信息，公司WPS超级会员、WPS大会员的年费分别为138元/年、198元/年，考虑到公司庞大的月度活跃设备数，受益AI赋能，公司WPS个人业务未来发展前景广阔。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司2025年年报和2026年一季报，我们调整业绩预测，考虑公司2026年一季度部分对外投资基金项目产生大额投资收益的影响，我们上调公司2026年的业绩预测，预计公司2026年归母净利润为36.31亿元（原预测值为23.84亿元），2026年归母净利润基数较高，我们预计公司2027年、2028年的归母净利润分别为27.06亿元（原预测值为29.28亿元）、32.55亿元（新增），对应公司2026-2028年的EPS分别为7.84元、5.84元和7.02元，对应4月27日收盘价的PE分别为32.4、43.4和36.1倍。公司质地优良，多年坚持不懈的研发投入形成深厚护城河。考虑到公司庞大的月度活跃设备数，WPS个人业务将为公司未来发展带来较大想象空间。公司WPS 365业务收入持续高速增长，未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：1）WPS个人业务发展不达预期。公司WPS个人业务拥有庞大的月度活跃设备数，但如果用户的付费率不能持续增长，或者用户的单客户价值量的提升低于预期，则公司WPS个人业务将存在发展不达预期的风险。2）WPS 365业务发展不达预期。当前公司WPS 365业务高速增长，若后续WPS 365的用户使用体验低于预期，则公司WPS 365的推广进度将可能不达预期，则公司WPS 365业务将存在发展不达预期的风险。3）WPS 软件业务发展不达预期。知识产权保护以及由此带动的软件正版化是公司产品推广及变现的重要动力，若国内软件正版化推进缓慢或信创工程推进进度低于预期，则公司WPS软件业务将存在发展不达预期的风险。