投资要点：

    　　国产通用电子测量仪器第一股，历经三时期，扩品类并迈向高端化。（1）初创期（2002-2007）：成立研究室并推出首款数字示波器，2007 年成立鼎阳科技，后与全球高端示波器领导品牌力科战略合作。（2）产品矩阵扩展期（2008-2018）：继续发力数字示波器，先后在全隔离示波器SHS1000、函数/任意波形发生器SDG1000X、一体化频谱分析仪和矢量网络分析仪SVA1000X 等多款产品实现国产化0 到1 突破，十年间打造出数字示波器、波形与信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪四大产品线。（3）高端化深入期（2019-至今）：专注于高技术创新型产品研发，2020 年公司新推出SDS6000 Pro系列数字示波器，成为国际第三家，国内第一家拥有2GHz 带宽12bit 高分辨率的示波器厂商，2021 年推出三款全新A 系列产品，2022 年3 月发布国内首款8 通道2GHz 示波器和 26.5GHz 矢量网络分析仪，行业四大主力产品全部进入高端领域。

    　　通用电测仪器全球百亿美元市场，行业细分程度高。（1）下游5G 通信、半导体及电子元件、新能源、消费电子等行业驱动需求增长：预计2025 年，全球、中国通用电测仪器市场规模分别为103.4、38.9 亿美元，6 年CAGR 分别为3.9%、5.8%。（2）细分市场规模：

    　　预计2025 年各细分市场规模（全球/中国），1）示波器：17.3/6.5 亿美；2）射频分析类：

    　　27.8/9.4 亿美元，CAGR 为5.8%/6.8%；3）信号发生器：11.8/3.8 亿美元；4）源载类：

    　　13.4/5.5 亿美元；5）电子元器件类：12.5/5.0 亿美元。

    　　品牌+产品+市场渠道优势，募资扩产并深入高端化。（1）产品矩阵及技术：公司产品矩阵覆盖示波器、射频分析类、信号发射器类、源载类、以及万用表等，产品矩阵优势明显，且各细分产品技术水平均位于国产前列，品牌实力强劲。此外战略合作力科8 年，不断磨练产品，产品品质达国际标准。（2）市场渠道：公司全球化布局，产品及服务远销全球80多个国家及地区，2021 年国外销售占比超7 成，第一大客户为全球电商领导品牌亚马逊，海外市场渠道优越，看好公司受益于海外制造业复苏。（3）募资扩产+高端化深入：公司21 年11 月完成IPO 募资后资金充裕，未来将扩产并继续深化高端化，看好公司成为国产通用电子测量仪器领军品牌。

    　　盈利预测与估值：给予公司22 年1.3x PEG 估值，首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内唯一实现四大主力产品高端化且全球化销售的厂商，品牌、产品矩阵以及市场渠道优势明显，综合性、成长性和可持续性强于可比公司，我们看好公司充分享受基础测量工具国产化和产业升级红利，成为国产通用电测仪器标杆企业，预测22-24 年公司归母净利润分别为1.24、1.78、2.53 亿元，当前股价对应22 年PEG 为1.0x，考虑到公司未来高研发投入稀释一定利润，但同时加固品牌和产品护城河，拉长公司成长生命周期，我们给予公司22 年更高的1.3x PEG 估值，对应目标股价72.88 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：主要原材料供应紧缺及价格波动风险，芯片、高精密电子元器件进口依赖风险