4 月26 日，公司发布22 年年报及23 年一季报。22 年公司实现收入3.98 亿元（同比+30.90%）、归母净利润1.41 亿元（同比+73.67%）。23Q1 公司实现收入1.02 亿元（同比+50.48%）、归母净利润0.36 亿元（同比+78.94%）、扣非后归母净利润0.36 亿元（同比+89.48%），符合预期。

    高端产品维持高增长，23Q1 毛利率、净利率环比提升。根据公告，公司高端产品占比从21 年的11%提升到22 年的18%，尤其在高分辨率数字示波器和射频微波信号发生器两大板块收入增速亮眼，23Q1 两类产品同比增速分别达到162.71%和174.80%；受益高端产品放量驱动，公司整体盈利能力维持高位，23Q1 公司毛利率达59.17%，同比+3.63pcts、环比+1.75pcts；23Q1 公司净利率达到35.10%，环比+4.26pcts。

    23Q1 境内市场实现翻倍以上增长，国产化进程加速推进。根据公告，23Q1 公司境内市场收入同比+158.13%，其中境内教育市场收入同比+468.56%，大幅高于公司整体收入增速，受益于国家政策支持，国内市场业务有望维持高增长。

    成功自研前端放大器芯片，高研发投入为后续发布新品提供技术支撑。22 年12 月公司正式发布第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001，该款芯片带宽达到8GHz；23Q1 公司研发费用达到0.17 亿元，同比+66.3%，研发费用率达到16.40%，保持高研发投入助力公司后期发布高端产品。

    我们预计2023-2025 年公司营业收入为5.64/7.64/10.38 亿元，归母净利润为1.90/2.57/3.47 亿元，对应PE 为48/36/26X，维持“买入”评级。

    原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。