事件:公司发布23Q1 业绩,Q1 实现营业收入1.02 亿,同比+50.48%;实现归母净利润0.36 亿元,同比+78.94%;实现扣非归母净利润0.35 亿元,同比+89.48%。
业绩贴近预告上限,超市场预期。23Q1 公司实现营业收入1.02 亿元,同比+50.48%,接近预告中值;实现归母净利润0.36 亿元,同比+78.94%,贴近预告上限;实现扣非归母净利润0.35 亿元,同比+89.48%,贴近预告上限。
四大主力产品均进入高端领域,高端产品放量拉动业绩增长。公司是国内极少数具有行业四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业。22 年公司先后发布26.5GHz 矢量网络分析仪和4GHz 带宽数字示波器产品,自此,公司四大主力产品(数字示波器、频谱分析仪、射频微波信号发生器、网络分析仪)均进入高端领域(以国际标准划分)。23Q1 公司高端产品销售收入同比+94.23%,远高于公司整体增长水平,拉动业绩增长。
盈利能力环比提升。公司23Q1 毛利率59.17%,同比+3.63 个pct、环比+1.75个pct。毛利率同比、环比提升原因:1)公司四大主力产品均进入高端领域,23Q1 公司高端产品营收占比提升,产品结构优化;2)射频微波类产品毛利率较高,23Q1 该类产品销售收入同比+174.80%,拉升公司整体毛利率水平。
境内市场快速增长,国产替代加速。根据Frost & Sullivan 数据,2020 年固纬电子、普源精电、鼎阳科技国内市占率分别为1.8%、1.6%、1.0%,国产化率较低,替代空间巨大。公司23Q1 境内市场营收同比+158.13%,境内市场快速增长,国产替代加速,进而带动公司营业收入和净利润的整体增长。
盈利预测:公司同时具备行业四大主力产品研发、生产和销售能力,考虑通用电子测试仪器国产替代率较低叠加国产替代政策催化,预计23-25 年净利润分别为2.00、2.74、3.74 亿元,维持“增持”评级。
风险提示:知识产权纠纷、产品迭代升级以及贴息贷款采购金额不及预期等。