事件：2023 年4 月26 日，公司发布《2022 年年度报告》以及《2023 年第一季度报告》，公司2022 年度实现营业收入3.98 亿元，同比增长30.90%，实现归母净利润1.41 亿元，同比增长73.67%。2023 年一季度实现营业收入1.02 亿元，同比增长50.48%。实现归母净利润0.36 亿元，同比增长78.94%

    2022 年业绩指标大幅增长，创新研发成为核心驱动力：2022 年公司实现营业收入3.98 亿元，同比增长30.90%，归母净利润1.41 亿元，同比增长73.67%，净利率35.40%，同比增长32.67%。四季度公司实现营业收入1.30 亿元，同比增长36.77%，环比增长26.37%；归母净利润0.40 亿元，同比增长94.97%，环比-8.53%；净利率30.84%，同比增长42.55%，环比-27.62%，四季度盈利状况与去年同期相比提升显著。公司业绩指标大幅增长，主要因为公司持续的研发投入和技术团队建设，打造了具有持续创新能力的研发平台，拥有自主核心技术，报告期内加速了产品高端化进程，奠定了公司迅速成长的基础。

    　　产品高端化战略成效显著，品牌影响力不断扩大：公司高端产品技术含量更高，产品附加值也更高，符合未来发展趋势，公司高端产品销售占比由2021 年的11%提升到2022 年的18%，增长7 个百分点。高端产品平均毛利率75.64%，预期将进一步拉动公司盈利能力提升。公司持续完善产品线，推动产品结构往更高档次发展，各档次产品销售收入均持续增长，其中，中端产品同比增长 32.19%，高端产品同比增长 103.24%，拉动了四大类产品平均单价同比提升26.65%。

    　　国产替代持续推动，境内市场持续发力：2022 年公司不断加大研发投入，提升产品档次与品牌影响力，促进了境内市场的快速增长，加之国产替代政策的驱动，公司境内市场主营业务收入同比增长73.49%，其中境内工业市场同比增幅高达107.65%。2023 年一季度境内市场营业收入同比增长 158.13%，其中境内教育市场增长 468.56%。2022 年公司射频微波类产品呈现高增长势头，特别是境内射频微波市场，营收同比增长102.51%。 公司射频微波类产品平均单价为示波器产品的4 倍，平均毛利率水平较示波器高14 个百分点。

    　　2023 年一季度射频微波类产品营业收入同比增长174.80%。

    　　投资建议：公司为通用电子测量仪器领先制造商，产品竞争力和产品布局具备优势，我们预计公司2023-2025 年可实现归母净利润1.9/2.8/3.8 亿元，对应PE 分别为46/32/23 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：国产化替代进程不及预期，公司新品推广不及预期，国内竞争加剧。