事项：

    　　公司公布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入3.49亿元，同比增长30.76%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长18.40%。单看2023年第三季度，公司实现营业收入1.15亿元，同比增长10.91%，归母净利润为0.36亿元，同比下降19.06%。

    　　平安观点：

    　　境内外市场同时发力，营收与毛利稳步增长：2023年前三季度公司境内外市场同时发力，前三季度公司境内市场营业收入同比增长48.37%，增速仍处于高位；境外市场增速21.29%，比上半年的增速 21.00%有所提升，增速企稳回升。整体来看，公司2023年前三季度公司实现营业收入3.49亿元，同比增长30.76%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长18.40%。单看2023年第三季度，公司实现营业收入1.15亿元，同比增长10.91%，归母净利润为0.36亿元，同比下降19.06%。2023年前三季度公司综合产品毛利率为61.62%，比上年同期增加4.02个百分点。从费用端看，2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为15.44%(+0.77 pct YoY) 、4.30%(+0.59 pct YoY)、-9.16%(+3.29 pct YoY) 、15.59% (+2.75 pct YoY) ，保持稳健的发展态势。

    　　高端化发展战略成效显著，中高端产品量价齐升：2023年前三季度公司四大主力产品中，各档次产品销售收入均持续增长，中高端产品量价齐升，体现公司产品高端化发展战略成效显著。其中2023年前三季度公司高端产品营收同比增长59.81%，高端产品占比提升至20.98%，比去年同期的17.45%提升3.53个百分点，拉动四大类产品平均单价同比提升26.87%。从产品的销售单价上看，2023年前三季度与去年同期相比，销售单价1万以下的产品，其销售额增长10.66%，销售单价1万以上的产品，销售额增长55.28%，其中销售单价3万以上的产品，销售额增长100.91%，销售单价5万以上的产品，销售额增长212.54%。可看出公司　　售价越高的产品，增长越快，这也体现了高端化战略的成效。

    　　投资建议：公司是国内电子测量领导者，具有四大产品线——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。结合公司2023年三季报以及对行业发展趋势的判断，我们下调公司2023-2025年的归母净利润预测分别为1.61、2.04和2.83亿元（前值分别为1.95、2.66和3.60亿元），2023-2025年的EPS分别为1.01、1.28和1.78元，对应10月25日收盘价的PE分别为44.8、35.3、25.4倍。公司坚持自主研发，具有业内领先的电子测量技术。公司产品矩阵不断丰富，在技术与市场双轮驱动模式加持下，四大主力产品全面推向高端化，且呈现量价齐升态势，有望保持高速、优质的发展，不断创造新的利润增长点。我们看好公司未来的发展，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。若美国商务部门停止对公司发放相关芯片的出口许可，公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算 法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。