事件：公司发布23 年年报及24 年一季报，23 年全年实现营收4.83 亿元，同比+21.50%；归母净利润1.55 亿元，同比+10.29%。24Q1 实现营收1.04亿元，同比+1.62%，归母净利润0.30 亿元，同比-15.33%。

    　　业绩符合预期。营收端，24Q1 收入增速放缓主要由于公司大额订单约1255.46 万元未确认收入，若确认收入则收入同比+13.90%。利润端，24Q1归母净利润下滑主要系一次性补助减少，汇率波动，及销售/研发费用增加。

    　　盈利能力持续提升，持续加大研发投入。1）毛利率：23 年毛利率61.30%，同比+3.76pct，24Q1 毛利率63.10%，同比+3.93pct、环比+2.63pct。毛利率同比提升主要得益于公司高端新产品快速放量，提升盈利能力。2）研发费用：23 年公司研发费用为8609.79 万元，同比+49.44%。公司坚持自主研发技术创新，通过高强度的研发投入，持续完善产品矩阵，升级优化产品性能，丰富产品形态及品类，推动产品结构实现高端化。

    　　高端化发展战略持续推进，成效显著。2023 年公司高端产品营业收入同比+55.00%，收入占比达22%，同比提升约4pct。其中，射频微波产品境内营收同比+59.70%；高分辨率数字示波器境内营收同比+68.77%。与此同时，销售单价3w 以上的产品营业收入同比+89.91%，销售单价5W 以上的产品营业收入同比+157.82%，拉动四大类产品平均单价水平大幅提升。24Q1 公司共发布了2 款新产品，包括最高8GHz 带宽、12-bit 的高分辨率数字示波器SDS7000A 系列产品和高速六位半数字万用表SDM4000A 系列产品。高分辨率数字示波器SDS7000A 系列产品的发布，树立了国产高分辨率示波器新标杆，标志着公司仪器高端化进程再加速，公司产品结构持续优化。

    　　盈利预测：考虑到设备更新政策有望带动公司业绩进一步增长。预计24-26年公司归母净利润分别为2.02、2.68、3.57 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品市场推广及客户开拓不及预期；设备更新政策不及预期风险。