四大主力产品量价齐升，高端战略推进顺利。2025 年，公司实现营收6.02 亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润1.43 亿元，同比增长27.19%。2025 年，公司四大主力产品结构不断优化，高端、中端、低端产品营业收入占比分别为32%、48%、20%。公司四大主力产品高中低各档次产品量价齐升，高端产品营业收入同比增长57.14%，高端产品占比进一步提升，拉动四大类产品平均单价同比提升15.49%。

    　　新产品数量多，核心产品营收增速高。2025 年，公司共发布15 款新产品，产品矩阵更加完善。2025 年，公司境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长47.06%，境内射频微波类产品营业收入同比增长84.36%。

    　　毛利率同比略升，研发费用增长33.67%。2025 年，公司毛利率为61.48%，同比提升0.41pct；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为15.28%/3.68%/24.09%/-5.26%，较上年同期分别同比变动-2.45pct/-1.53pct/+2.28pct/+1.53pct。2025 年，公司研发费用为1.45 亿元，同比增长33.67%，持续加大研发投入。

    　　在上述因素共同作用下，2025 年公司净利率为23.69%，同比提升1.15pct。

    　　盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为7.55/9.72/12.64 亿元，归母净利润分别为1.77/2.29/3 亿元，对应PE 分别为35/27/21 倍，我们认为，公司四大主力产品量价齐升，高强度研发有助于提升公司竞争力，维持“增持”评级。

    　　风险提示下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。