公司推出股权激励计划，覆盖范围广泛，绑定业务骨干利于公司长期发展。公司推出限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票36.7万股，占当前公司股本总额的0.16%，其中首次授予29.55 万股，预留部分7.15 万股。激励对象共计108 人，占公司总人数的19.6%，覆盖范围广。公司层面业绩指标为营业收入、海外品牌客户销售收入和公司第三代产品销售收入，要求2022/2023/2024 年营业收入增长率分别为50%/80%/110%，海外销售收入增长率分别为20%/40%/60%，第三代产品销售收入增长率分别为20%/40%/60%，考核要求反应公司成长能力和竞争力提升，有助于提高员工忠诚度，绑定优秀管理、技术人才。假设公司2022 年7 月中袖授予限制性股票及股票期权，据公司测算，2022-2025 年分别需分摊0.1/0.17/0.08/0.03 亿元，将在经常性损益中列支。

    加码碳纳米管产能扩张，多壁+单壁碳管产能加速释放，且全球化布局进一步提升公司竞争力。本次公司拟新增12 万吨导电浆料及1.55 万吨碳管纯化产能（含500 吨单壁碳管纯化）、450 吨单壁碳管项目以及德国3000 吨导电浆料项目，叠加此前公司四川基地2 万吨多壁碳管项目，产能规划进一步扩大。公司现有产能5-6 万吨，镇江8000 吨浆料和3000吨碳纳米管我们预计2022 年Q2 投产，常州5 万吨导电浆料产能我们预计于2022 年逐步释放，2022 年年底公司导电浆料产能有望达12 万吨，随着新增产能逐步释放，我们预计2022 年产量有望达7 万吨以上，连续翻番以上增长。此外公司美国规划8000 吨导电浆料产能筹备中，德国3000 吨导电浆料项目公布，我们预计2023 年海外产能将陆续释放，全球化布局进一步完善，有利于提升公司全球市占率。

    技术持续升级，三代产品占比逐步提升，单壁碳管量产在即，公司龙头地位强化。本次扩产公司新增450 吨单壁碳纳米管项目，以及500 吨单壁碳管纯化单元，项目建设周期不超过24 个月，我们预计2024 年起陆续贡献产量。当前公司可量产第一至第三代产品，我们预计2022 年公司第一代产品出货量占比20%+，第二代产品占比70%左右，第三代产品占比近10%，二、三代产品产品较2021 年进一步提升。公司已储备第四至六代产品，四代产品已出样品，与竞争对手形成显著技术代差，充分享受技术领先的超额收益。公司拟在镇江新建450 吨单管碳纳米管生产基地，加强公司在碳纳米管的领先优势。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024 年归母净利润6.73/10.86/16.85 亿元，对应PE 为55/34/22 倍，给予2023 年45 倍PE，对应目标价211 元，维持“买入”评级。

    风险提示：政策不及市场预期，竞争加剧。