公司预计1H22 净利润同比增长57.7%~74.3%

    　　公司预计1H22 归母净利润约为1.8~2.1 亿元，同比增长57.7%~74.3%，其中扣非归母净利润约为1.8~2 亿元，同比增长74.0%~93.4%。其中2Q22 公司归母净利润约为0.9~1.1 亿元，同比增长34.0%~63.7%，2Q22公司扣非归母净利润约为0.85~1.05 亿元，同比增长53.9%~90.3%，公司业绩整体符合预期。

    　　关注要点

    　　量：我们预计公司2Q22 出货量约为1.1 万吨，同比增长48%，环比略有增长。根据公司转债跟踪评级报告，公司1Q22 末年化产能约为5.3 万吨，我们预计5 月公司仍有新增产能陆续投放，且可转债项目也有望年内逐步达产，继续打开公司产能瓶颈。

    　　盈利：根据我们测算，公司2Q22 单吨净利润约为0.82 万元/吨~1 万多元/吨，中枢约为0.91 万元/吨，较1Q22 环比基本持平。根据鑫椤锂电数据，截至2022/7/17，NMP价格约为2.6 万元/吨，较1Q22 末下滑42.9%。但由于公司导电浆料定价模式为成本加成模式，成本端大幅下滑尚未对公司盈利造成显著影响。

    　　向前看，我们认为一方面，在麒麟电池（4C）等影响下，快充需求不断释放，有望进一步催化碳纳米管需求加速。另一方面，公司有望凭借产能端充沛的扩产规划（根据我们的统计，远期有望达到25 万吨以上），产品端二代、三代的占比持续提升以及单壁管23 年开始逐步放量，设备产线的自主化设计等优势持续领导行业。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年6.2 亿元和2023 年10.9 亿元的归母净利润盈利预测，对应2023 年约35.0x市盈率。维持跑赢行业评级和170 元目标价，对应2023年36.1x市盈率，对比当前股价仍有3.1%的上涨空间。

    　　风险

    　　CNT渗透率不及预期、新增产能投放不及预期、竞争加剧导致毛利率承压。