项目建设持续推进 ，产能有望大幅提升。公司为碳纳米管导电浆料行业龙头，产能及出货量均为全国第一，据GGII 及起点研究院统计数据，2020-2022 年国内碳纳米管导电浆料出货量分别为4.8 万吨、7.8 万吨和11.7 万吨，公司碳纳米管导电浆料市占率分别为30.63%、43.40%、40.30%，均为行业第一。截至23H1 末，公司IPO 募投项目中，年产300吨纳米碳材与2000 吨导电母粒、8000 吨导电浆料项目已建成投产，碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目主体已建成，预计23H2 投产，碳纳米材料研发中心建设项目预计于2023 年12 月建设完毕；公司可转债募投项目已投入资金30.13%，一期项目土建施工已完成，正在进行设备采购与安装工作，预计将于2023 年12 月底前建成，可形成年产2 万吨导电浆料、2000 吨导电母粒及1500 吨碳管纯化的生产能力，二期项目预计于2025 年12 月底前建成，可形成年产3 万吨导电浆料、3000吨导电母粒及1500 吨碳管纯化的生产能力。此外公司定增项目眉山基地（一期）导电浆料产能达6 万吨，公司预计2023、2025、2028 年碳纳米管浆料产能将达到6.2、10.88、17.91 万吨。GGII 预计到2025 年，中国碳纳米管导电浆料出货量将达到84 万吨，市场空间广阔。

    　　单壁碳管优势明显，技术领先前景广阔。相较于多壁碳纳米管，单壁碳纳米管比表面积高，有着极细的管径和超长的管长，更好的石墨化程度等理化特征，导电效率超过多壁碳纳米管十倍以上，可同时应用于锂电池正极与负极材料中，特别是应用于负极材料中可实现最高达90%的高含量硅，契合负极材料发展方向，目前全球只有极少数厂商能够实现规模化生产单壁管，其中俄罗斯OCSiAl 公司单壁管产能约90 吨，市占率约90%，公司预计2025 年正负极材料中单壁管需求超320 吨。公司单壁管技术、专利储备较强，已向宁德、比亚迪、国轩、亿纬、三星、LGES、SK On 或其代理公司送样，其中部分已通过电性能测试。目前公司的单壁碳纳米管及其相关产品已实现部分出货，出货量有望持续提升，增厚公司利润。此外公司拟建100 吨单壁纳米导电功能性材料、7000 吨单壁纳米导电浆料，为国内首次实现百吨级规模化量产单壁碳纳米管的项目，公司碳管龙头地位及竞争壁垒或进一步加强。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年公司营业收入24.81/32.58/42.79 亿元，归母净利润4.60/6.69/9.22 亿元，EPS 1.34/1.95/2.68 元，对应PE 分别为22.02/15.13/10.97 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，项目进展不及预期，行业竞争加剧。