业绩简评

    　　2024 年4 月22 日，公司公告，2023 年全年营收4.35 亿元，同比增长9.93%，归母/扣非净利润0.7/0.6 亿元，同比增长9.08%/6.38%。2024 年一季度营收1.04 亿，同比增长27.65%，归母/扣非净利润0.16/0.15 亿元，同比增长17.38%/136.17%。业绩符合预期。

    　　点评

    　　全方位多肽布局巩固先发优势，多肽三大领域布局成果逐渐丰富。

    　　（1）全球多肽市场规模快速发展。据公司年报披露，预计2023 年多肽市场规模达795 亿美元，多肽市场扩容将持续推动原料药及CDMO 需求提升。而近年来中国多肽市场发展潜力巨大，截至 2023年底中国 NMPA 共批准 80 件多肽药物上市，占全球批准上市多肽药物数量 43%。公司在多肽领域的全方位、一体化布局将巩固先发优势。（2）多肽CDMO 领域，截至去年底公司已为新药研发企业和科研机构提供了 40 余个项目的多肽创新药药学 CDMO 服务，包括1 个商业化阶段、2 个申报生产阶段、19 个临床试验阶段品种。

    　　（3）原料药及制剂领域，截至2023 年底公司已拥有 17 个自主研发的多肽类原料药品种。在国内外市场公司分别取得13 个和9 个品种多肽原料药生产批件或激活备案，其中利拉鲁肽获得美国 DMF 备案，另外司美格鲁肽原料药已申报美国 FDA 备案、利那洛肽原料药完成美国 FDA 备案。公司拥有多款多肽制剂产品，包括公司国内首访的恩夫韦肽及卡贝缩宫素注射液。

    　　产能扩建加速地，研发投入加大。（1）公司加速扩产扩能建设进度。

    　　截至去年底，公司新建的多肽制剂生产线的主体建设已完工；“年产395 千克多肽原料药生产线项目”主体建设也已完工；新建 106、107、108 原料药车间在有序推进建设当中，另外公司去年共经历37次审计监察，通过率为100%。（2）2023 年公司研发支出3478 万元，同比增加35.28%，研发投入占营收比重8，同比上升1.5%，研发支出持续增长助力公司实现长远发展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司业绩季度增长情况，我们上调盈利预测，将公司2024/25年营收上调12%/34%至5.39/6.87 亿元，归母净利润上调69%/92%至1.2/1.5 亿元；预计公司2026 年营收/归母净利润8.5/1.86 亿元；预计公司2024/25/26 年归母净利润1.2/1.5/1.86 亿元,同比增长70%/25%/24%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　海外获批不达预期、市场竞争加剧、海外客户订单波动等风险。