投资要点：

    公司是国内唯一实现12寸CMP设备商业化的供应商，目前28nm及以上机台出货进入快速增长期，14nm及以下机台验证进展顺利。此外，依托CMP设备能力，公司设备维保业务、晶圆再生业务均带来稳定增长。

    国产CMP设备龙头，受益晶圆厂扩产业绩快速增长2019-2021年，华海清科在长存、华虹无锡、上海华力一二期项目、上海积塔四家的CMP设备招标中合计份额为21.05%、40.24%、44.26%，公司已量产CMP设备实现国产替代，技术能力媲美行业龙头。随着国内12寸厂商继续扩大产能，公司产品将受益于进口替代。截至21年底，公司CMP设备在手订单超70台，随着募投项目（扩产100台/年）顺利推进，公司业绩也将迎来快速增长期。

    依托CMP设备技术优势，充分发展设备维保、晶圆再生代工业务CMP设备维护、耗材更换业务收入是CMP设备厂商稳定现金流的来源，收入规模取决于CMP设备累计出货量。截至21年底，公司CMP设备已累计出货140台，随着累计出货量快速增加，公司维保业务将持续增长。CMP设备是晶圆再生代工的核心工艺设，公司凭借技术优势快速布局大陆晶圆再生市场，将成为公司新的业务增长点。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2022-2024年营业收入分别为15.85亿元、24.77亿元、29.28亿元，三年CAGR为53.79%，对应PS 9.20、5.89、4.98倍；归母净利润为3.03亿元、4.67亿元、5.63亿元，三年CAGR为41.57%，对应PE 48、31、26倍。首次覆盖，暂不评级。

    风险提示

    公司研发不及预期；公司间接控股股东股权无偿划转可能引致风险；晶圆厂扩产不及预期。