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华海清科(688120)机构评级研报股票分析报告

 
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华海清科(688120):业绩略超预期 未来增长动力足

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-10-20  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司22Q3业绩继续高增,其中净利率、扣非净利率大幅提升,体现公司在高速发展背景下还有利润改善空间。

      投资要点:

      业绩略超预期,维持增持评级。公司22 年前三季度实现营收11.33 亿/+108.4%,归母净利3.43 亿/+131.41%,扣非归母净利2.66 亿/+238.6%。

      其中Q3 实现收入4.16 亿/+66.3%,归母净利1.57 亿/+102.47%,扣非归母净利1.22 亿/+177.92%。考虑到公司利润率较好改善,上调22-24 年EPS至4.35(+0.52)、6.86(+0.44)、9.84(+0.45)元,维持目标价425.01 元,维持增持评级。

      利润率大幅改善体现竞争力,订单饱满保障未来业绩。根据公告,公司22Q3 毛利率为48.1%/同比+2.48pct、环比+1.36pct,净利率37.77%/同比+18.59pct、环比+12.15pct,扣非净利率29.33%,毛利率提升、其他收益大幅增长以及费用率下降同步推动单季净利率提升,考虑到公司的壁垒和在行业的竞争力,未来净利率有望维持在25%以上。资产负债方面,公司22Q3 合同负债、存货继续增长,分别为10.64 亿、19.5 亿,较22H1 增长6.4%、15.4%。

      中美科技战影响半导体设备板块,公司为国产替代主力。受美国半导体相关出口管制新规影响,国内晶圆厂采购美国先进半导体设备难度加大,长期来看设备国产化势在必行。公司已实现大陆晶圆厂全覆盖,技术、核心人员均来自清华,且具备一定程度上的平台能力,后续市占率将快速提升,在国产化进程中扮演的角色将愈发重要。

      催化剂:大单落地

      风险提示:下游资本开支不及预期、美国出口管制加剧

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