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华海清科(688120)机构评级研报股票分析报告

 
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华海清科(688120):前三季度业绩高速增长 国产替代潜力大

http://www.chaguwang.cn  机构:群益证券(香港)有限公司  2022-10-20  查股网机构评级研报

  前三季度业绩高速增长,国产替代潜力大

      结论与建议:

      得益于国产替代推进,公司前三季营收翻番,同时毛利率提升、费用率下降,带动公司扣非后净利润增长239%。

      展望未来,芯片行业景气高点回落,但全球各国家地区或将继续推动半导体制造端资本开支的提升。虽然受美国加大对中国半导体产业压制力度影响,2023 年国内半导体设备需求增速或出现短暂放缓,但长期国产替代的进程将进一步加快。公司作为CMP(抛光)国内龙头将受益于下游市场的增长以及国产替代的推进。预计公司2022、2023 年净利润4.6 亿元和5.6 亿元,同比增长133%和20%,EPS 分别为4.31 元和5.19 元,目前股价对应2023 年PE50 倍、PS12 倍,给与买进评级。

      前三季业绩大幅增长:2022 前三季度公司实现营收11.3 亿元,YOY 增长108.4%;实现净利润3.4 亿元,YOY 增长131.4%,扣非后净利润2.7 亿元,YOY 增长239%,EPS3.73 元。其中,第3 季度单季公司实现营收4.2 亿元,YOY 增长66.3%,实现净利润1.6 亿元,YOY 增长102.5%,扣非后净利润1.2 亿元,YOY 增长178%。得益于半导体设备国产替代需求旺盛,公司前三季度业绩实现大幅增长。从毛利率来看,前三季公司综合毛利率47.4%,较上年同期提升4 个百分点。同时由于公司产值规模的快速攀升,费用率持续下行,期间费用率较上年同期下降了5.2 个百分点至28.9%,进一步推升了业绩增速。

      收入增长确定性高,盈利能力持续提升:截止2021 年末,公司已发出未验收结算的CMP 设备69 台,未发出产品的在手订单超过70 台(2021年确认销售36 台),1H22 公司新签订单金额20.2 亿元,YOY 增长133%,公司未来业绩大幅成长确定性高,同时随着产值规模的提升,公司盈利能力亦将持续提升。

      盈利预测:短期来看,受美国加大对中国半导体产业压制力度影响,2023 年国内半导体设备需求增速或出现短暂放缓,但长期国产替代的进程将进一步加快。下修公司2023 盈利预测12%,预计公司2022、2023 年净利润4.6 亿元和5.5 亿元,同比增长133%和20%,EPS 分别为4.31 元和5.2 元,目前股价对应2023 年PE50 倍、PS12 倍,尽管短期内板块受市场情绪波动而产生较大的股价调整,但考虑半导体设备的长期国产替代进程趋势未变,我们依然维持买进建议。

      风险提示:中美科技摩擦加剧

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