事件概述：1 月27 日，公司发布2021 年业绩预增公告：预计2021 年实现归母净利7.20 亿元，同比+94.19%，扣非后归母净利6.33 亿元，同比+115.87%。据此测算，2021Q4 公司实现归母净利1.82 亿元，环比Q3 -18.93%，同比2020Q4+84.09%，扣非后归母净利1.33 亿元，环比Q3 -38.25%，同比2020Q4 +145.13%。

    　　分析与判断：

    　　主要产品订单饱满，驱动2021 年业绩高增长。量：全年公司收到的订单较为饱满，主要产品产销量进一步提升，公司主要产品钛合金产能利用率持续高位。价：

    　　钛行业维持高景气度，产业链价格重心上移，2021 年钛材价格同比+15.67%。高端钛合金、超导、高温合金下游发展迅速，公司全年订单较为饱满，驱动2021 年业绩高增长。

    　　公司拥有钛合金、超导、高温合金三大业务。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，2020 年钛合金营收占比88.63%；公司是目前国内唯一的低温超导线材生产企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业；公司也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。公司众多产品广泛应用于国家军工重大装备、大型科学工程等，业务前景广阔。

    　　发动机国产化进度提速，高温合金业绩贡献或将逐步显现。公司作为国内高性能高温合金材料的新兴供应商之一，已陆续承担了国内重点国防装备用多个高温合金材料的研制任务，多个重点型号航空发动机高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格，已开始供货，公司高性能高温合金材料目前尚处于小批量生产过程中，结合2021 上半年销量和在手订单来看，2021 年全年销量预计在600 吨左右，高温合金业务业绩贡献有望逐步显现。

    　　定增项目加码高温合金+钛合金材料，未来或将充分受益下游军工等领域的快速发展。公司近期完成定增，共募集资金净额19.81 亿元，其中9.91 亿元规划建设航空航天用高性能金属材料产业化项目，新增钛合金材料5050 吨，高温合金1500吨的生产能力。公司现有钛合金产能4950 吨，定增项目2025 年投产后，钛合金产能将达到1 万吨。高温合金方面，随着2019 年公司首发募投的2500 吨在2023 年投产，定增募投的1500 吨在2025 年投产，公司高温合金产能将达到6000 吨，届时高温合金生产能力将处于国内第一梯队，未来将充分受益下游军工等领域的快速发展。

    　　投资建议：受益于航天航空、海洋工程等下游领域发展，公司产品需求空间广阔，随着高端产品项目投产，公司盈利能力有望持续攀升。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次7.22/9.58/12.85 亿元，对应2022 年1 月27 日收盘价74.78元，2021-2023 年PE 依次为48/36/27 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价超预期；项目进展不及预期。