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    公司发布《2021 年度业绩快报公告》,报告期内,公司实现营业总收入29.35亿元,同比增长38.91%;实现归母净利润7.43 亿元,同比增长100.39%;实现扣非归母净利润 6.55 亿元,同比增长 123.29%。

    公司2021 全年业绩保持高速增长。期内公司业绩表现突出,公司实现营业总收入29.35 亿元,同比增长38.91%;实现归母净利润7.43 亿元,同比增长100.39%;实现扣非归母净利润6.55 亿元,同比增长123.29%。公司全年营收持续增长,主要原因是报告期内公司紧抓市场快速发展机遇,积极开拓业务,当期高端钛合金材料、超导产品以及高温合金材料等主要产品销售收入快速增长所致。公司全年利润保持高速增长,主要原因是报告期内公司产品销售收入快速增长、产量提升带动规模效益以及期间费用未大幅增长所致。第四季度单季度情况来看,公司实现收入8.44 亿,同比增长42%;实现归母净利润2.05 亿,同比增长107%。我们认为,公司的钛合金及高温合金产品受益于国内新型航空装备加速换装,公司将核心受益于下游需求放量。

    公司规模效应显现,盈利能力持续提升。公司前三季度公司销售毛利率43.29%,同比提升6.77pct,较上半年环比提升0.81pct,毛利率持续提升再创新高。销售净利润率25.79%,同比提升8.14pct,较上半年环比提升0.90pct。考虑到期内公司上游海绵钛价格有一定上涨,公司的盈利能力仍持续提升,预计是因为公司高端产品市场需求旺盛,以及公司规模效应显现。

    定增布局航空航天高性能金属材料等产业化项目,扩产迎接十四五。2021年7 月,公司发布公告,拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币20.13 亿元。目前公司已完成非公开发行股票,发行股份合计22,774,069 股,发行价格88.39 元/股,扣除发行费用后募集资金净额为19.81 亿元。发行对象方面,产业投资基金获配金额7 亿元,陕西国华融合产业发展基金获配金额3.31 亿元,北京中航一期航空工业产业投资基金获配金额3 亿元,国华产业发展基金获配金额2 亿元,国创投资引导基金获配金额1.2 亿元。

    公司是我国航空新材料领域重要供应商,受益于行业需求放量。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一,也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一,服务于航空等重点产业。目前我国航空装备正处于加速换装阶段,对航空用高端钛材的需求快速增长。此外,由于目前我国航空发动机国产化率仍有较大缺口,对航空发动机用的高温合金需求十分迫切。公司作为我国高端钛合金供应商之一,受益于行业需求放量。此外,公司在高温合金领域同样具备深厚的技术储备,根据公司公告,公司高温合金领域突破了以GH4169、GH4738、GH907、GH4698、GH4720Li 等合金为代表的十余个牌号高温合金的批量生产技术,具备相关牌号高温合金的量产能力。高温合金业务将为公司发展提供庞大的市场增量。

    盈利预测:预测2021-2023 年公司归母净利润分别为7.43 亿、9.53 亿和13.54亿元,对应估值分别为54、42、29 倍,给予“强烈推荐-A”评级!

    风险提示:公司项目发展不及预期、产能释放不及预期、原材料价格波动等。