业绩概要：2022年上半年公司实现营业收入20.8亿元（166%），实现归母净利润5.5亿元（+76%），对应基本EPS为1.19元，扣非后归母净利润为5.1亿元（+80%）。其中Q2营收为12.0亿元（同比+65.5%，环比+34.9%），归母净利润为3.4亿元（同比+82.4%，环比+56.7%），Q2单季度EPS为0.73元；

    高端产品市场需求旺盛，三大主营产品齐发力：2022年国际地缘政治局势紧张，国内军用航空装备加速放量，叠加国产替代进程加速，关键航空金属材料钛合金、高温合金等需求持续旺盛。上半年公司高端钛合金材料实现营收16.6亿元（160.4%），报告期内突破了高强高韧钛合金关键技术，通过锻件应用验证，某耐腐蚀钛合金实现批量化稳定生产，并成功应用于国家重大项目，公司开发的新型高性能钛合金在兵器领域获得应用；高温合金实现营收7344万元，同比增长42.2%，多个牌号大规格棒材获得某航空发动机用料供货资格，多个重点型号航空发动机材料已经通过长试考核，具备了供货资格并开始供货；超导产品实现营收2.5亿元，同比增长137%，MRI医疗市场需求稳定增长，超导线全球市场份额持续扩大，积极开发超导材料和磁体技术在质子、重粒子加速器及电力领域的应用；需求旺盛！规模化效应持续显现，二季度盈利创历史新高：2022年年初，由于西安疫情影响，公司生产经营活动受到了一定影响，同时产品上游原材料海绵钛和电解锦价格持续高位，但公司通过规模化效应提升以及产品结构优化，依然实现了业绩的环比增长，Q1毛利率为40.8%（环比16.1pcts）。二季度随着疫情因素影响的减弱，以及原材料价格逐步回归合理水平，叠加下游市场需求旺盛背景下规模化效应持续显现，Q2毛利率达到42.6%，主营业务盈利性环比继续提升。而公司净利率Q2更是达到了28.9%（环比14.9pcts），创历史新高，除了毛利率提升的原因外，主要得益于管理费用率的下降（环比-2.3%），其中维修费的减少为主要原因。其他收益为4187万元（+52.3%），主，要由于政府补助金额以及递延收益转入所致。研发投入方面，公司为保持核心产品的市场竞争力，持续加大投入，上半年研发费用同比增长30%。报告期末公司应收票据及账款为33.8亿元，相比年初增长24.7%，主要由于销售额增加，其中应收账款方面1年以内占比为98%，资金周转风险可控；成本端忧虑得到部分化解：原材料端来看，由于市场处于供需紧平衡，海绵钛价格近期基本处于相对高位震荡的状态，随着新增产能释放以及镁锭等成本端价格回落，后续海， 绵钛价格上行空间有限，下行空间可以期待。电解锦方面，俄乌冲突预期逐步消化，印尼高冰锦、湿法锦项目加速投产，以及海运费问题在时间推移下得到解决后，进口锦市场占有率将有望回升，供给缺口逐步缩减，未来供给端预期偏宽松。此外，海外美联储接连加息使下游消费需求被进一步削弱，有色市场也在一定程度上受流动性影响而承压。商品供需关系和宏观流动性等因素带动锦价回落至合理价位，对于公司处于快速成长期的高温合金业务，原材料采购压力以及成本传导的顾虑得到缓解；募投项目持续推进，打开中长期成长空间：据公司2021年11月公告，公司通过定向增发募集资金20.13亿元，其中拟投入9.71亿元于“航空航天用高性能金属材料产业化项目”，项目计划在2024年建成后共计增加5050吨钛合金年产能及1500吨高温合金年产能，同时进一步提升高性能高温合金材料稳定批产能力；拟投入4.74亿元于“高性能超导线材产业化项目”和“超导产业创新中心”，前者预计于2023年项目建成后，公司MRI用超导线材年产能将达到2000吨，后者有望推动低温超导线材的产业化进程。随着三项主营产品的扩产计划齐头并进，公司的核心竞争力得以稳步提升，中长期成长空间将逐步打开；投资建议：伴随着国内航空装备加速放量以及关键材料的国产替代趋势，航空新材料景气度将持续升温，国内高端钛合金和高温合金将维持供不应求的状态，公司未来业绩有望受益于产品结构优化和规模化效应的提升而保持高速增长。预计公司2022-2024年实现营业收入分别为40.8/51.6/65.8亿元，同比增长39%/26%/28%，实现归母净利润分别为10.6/14.0/18.7亿元，同比增长42%/33%/33%，对应PE 47X/36X/27X，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格抬升风险、募投项目不及预期、下游需求及国产替代进程不及预期、疫情影响超预期等。