公司公布1H21业绩：营业收入2.64亿元，同比增长21.2%；归母净利润6，575.22万元，同比增长41.2%6；扣非归母净利润3，073.58万元，同比减少23.09%。对应2021业绩：营业收入1.31亿元，同比增长11.1%；归母净利润4，925.32方元，同比增长88.8%；扣非归母净利润1，434.98万元，同比减少45.0%。公司1H21收入增长主要得益于智能手机需求回暖、音圈马达驱动和智能卡芯片业务高增；归母净利润大幅增长主要系间接持股中芯国际带来公允价值变动收益2，231.56万元；扣非归母净利润下滑主要系毛利率同比下滑、研发费用提升等原因，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　全球疫情好转，公司EEPROM业务回暖：公司1H21 EEPROM收入达到2.05亿元，同比增长9.3%，主要受益于下游应用市场尤其是智能手机市场回暖，根据IDC统计，1H21全球智能手机出货量达6.58亿，同比增长19.2%。车规级EEPROM方面，“缺芯”背景下客户导入周期趋短，同时随公司影响力不断扩大，市场认可度快速提升，我们预计未来将持续受益于汽车电子放量和国产替代需求，保持高增长态势。

    　　音圈马达驱动和智能卡芯片业务驱动业绩高增。1）公司1H21音圈马达驱动收入达到3，269.41万元，同比大幅度增长126.76%。一方面，公司基于智能手机EEPROM销售渠道，出货量稳步增长；另一方面，公司完善闭环和光学防抖（OIS）的产品系列化，不断优化产品结构。2）1H21智能卡芯片业务收入达2，501.44万元，同比增长67.95%，我们预计随国外疫情影响的逐步恢复，2021全年智能卡业务将实现快速增长。

    　　DDR5用EEPROM和NOR Flash进展顺利，长期盈利水平有望持续优化：1）DDR5方面，与澜起合作，产品顺利通过三星和海力士等内存模组厂商测试认证，我们预计最早于下半年量产销售。2）NOR Flash方面，产品在可靠性及功耗等关键指标具备优势，我们认为后续有望顺利推广；3）整体盈利水平方面，2021年公司调整产品价格体系，连续两季度综合毛利率环比提升2.25pcts和1.82pcts，我们预计未来随公司产品结构不断优化、市场影响力进一步提升，公司盈利能力有望进一步优化。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021年和2022年盈利预测不变，当前股价对应2021/2022年52.6倍/43.9倍市盈率，维持跑赢行业评级和60.00元目标价，对应2021/2022年53.2倍/44.4倍市盈率，较当前股价有1.1%的上行空间。

    　　风险

    　　5G智能手机销量不达预期，行业竞争加剧；NOR Flash上量不达预期等。