报告摘要：

    　　公司于2021年10月26日发布2021年三季报：3Q21实现营业收入1.28亿元，同比下降12.84%；归属于上市公司股东的净利润0.17 亿元，同比减少76.90%；扣除非经常性损益的净利润0.26 亿元，同比增长51.94%。

    　　点评：

    　　业绩短期承压，盈利能力有所提升。公司3Q21 收入同比减少12.84%，主要系智能手机需求不及预期导致的出货量下滑；归母净利润同比减少76.90%，主要系收入下滑及中芯国际公允价值变动损失0.16 亿元，扣除相关投资收益影响，归母净利润同比增长19.34%。本期毛利率42.19%，同比增加7.8pct，主要系公司调整产品价格体系带来的毛利提升。

    　　需求下滑导致手机EEPROM 业务业绩下降。根据赛迪顾问等第三方机构统计，2018 年起公司成为全球排名第三的EEPROM 产品供应商，市场份额在国内EEPROM 企业中排名第一。随着全球智能手机市场从新冠疫情中回暖复苏，带动EEPROM 市场需求量的提升，叠加新一代EEPROM 放量，公司EEPROM 业务有望稳步提升。

    　　DDR5 EEPROM 和Nor flash 持续开拓。①DDR5 方面，公司与澜起合作开发的SPD5 EEPROM、SPD5+TS EEPROM 产品己通过部分下游内存模组厂商的测试认证，有望于明年产生业绩贡献。②部分低容量 NORFlash 产品已向目标客户进行小批量送样，顺利开展保障明年业绩增长。

    　　汽车级EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片业务有望实现进一步发展。①汽车：公司是国内产品线最完整、客户分布最为广泛的汽车级EEPROM 产品供应商，A2 等级EEPROM 产品已通过AEC-Q100 可靠性认证，A1 等级产品有望于4Q21 完成AEC-Q100 认证。②音圈马达驱动芯片：公司在闭环及光学防抖音圈马达驱动芯片产品领域已与行业领先的智能手机厂商合作进行产品开发，目前进展顺利。③智能卡芯片：

    　　公司大力投入NFCTag，我们预计迭代产品有望于4Q21 完成流片。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为6.22/9.01/12.21 亿元，归母净利润分别为1.32/1.57/1.99 亿元，对应EPS 为1.09/1.30/1.65元，对应PE37.73/31.73/24.93X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能手机需求不及预期、行业竞争加剧风险