事件描述

    公司近期发布2022 年年报：2022 全年实现营收36.00 亿元，同比增长45.95%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长122.45%；实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比扭亏。

    投资要点

    22 年业绩高升，盈利能力改善。2022 全年公司实现营收36.00亿元，同比增长45.95%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长122.45%。其中，300mm 半导体硅片产品实现营收14.75 亿元，同比增长114.29%，200mm 及以下尺寸半导体硅片实现营收16.61 亿元，同比增长16.93%。公司收入主要原因为半导体市场需求旺盛，同时公司的产能不断攀升，产出和销售量均大幅上升，特别是公司300mm 半导体硅片产品的销量增长显著。2022年毛利率为22.72%，同比+6.76pct。

    费用率方面，财务费用率为-0.05%，同比-1.97pct；销售费用率为1.92%，同比-0.92pct；管理费用率为7.88%，同比-1.18pct。

    推进新产能扩充，提高市场占有率。截止本报告期末，子公司上海新昇300mm 半导体硅片已全面完成30 万片/月的产能建设，正在实施的30-60 万片/月新增30 万片/月300mm 半导体硅片产能建设项目将在2023 年内逐步投产，最终达到60 万片/月的300mm 硅片产能；子公司新傲科技和Okmetic 200mm 及以下抛光片、外延片合计产能超过50 万片/月；子公司新傲科技和Okmetic 200mm 及以下SOI 硅片合计产能超过6.5 万片/月。

    高研发投入增强市场竞争力。2022 年公司研发费用支出2.11 亿元，研发投入总额占营业收入比例为5.87%。公司始终保持研发的高投入，报告期内研发投入总额高于上年度，主要是用于在300mm 大硅片领域持续的高投入，此外，针对目前新能源汽车、射频、硅光、滤波器等市场应用需求，公司也加大包括SOI、外延及其他各品类产品的研发投入。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.13、0.17、0.23 元，对应PE 分别为167、132、99 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    行业景气度不及预期，产能利用率不及预期，扩产推进不及预期。