业绩简评

    2022 年4 月21 日，公司公告年报、一季报，公司2021 年营收为4.15 亿元、同减5%，归母净利为1.4 亿元、同减23%；2022 年Q1 营收为0.9 亿元、同减7%，归母净利为0.22 亿元、同减44%。

    经营分析

    大客户方案变更拖累公司短期业绩。1）公司营收下滑、毛利率下降、业绩大幅下滑主要系下游大客户方案变更，长条棱镜产品销量大幅下降，2021年公司光学棱镜收入为2.3 亿元、同减22%。2022 年Q1 公司长条棱镜收入为0.03 亿元、同减91%，收入占比为3%、比去年同期下降28.4pct。长条棱镜对公司的影响逐步减弱。2）2021 年公司玻璃非球面透镜营收为0.99亿元、同增74%，2022 年Q1 玻璃非球面透镜营收为0.3 亿元、同增71%，主要系车载镜头、激光器下游需求旺盛。

    加大新品类研发投入，2023 年微棱镜产品有望放量。1）2020 年公司成功上市募资6 亿元投向高精度玻璃晶圆、微棱镜产业，其中微棱镜是潜望式摄像头的核心光学元件，玻璃晶圆是制造AR 光波导镜片的主要基材。截至2021 年末，公司玻璃晶圆项目投入资金15%，微棱镜投入资金18%。2）2021 年公司研发费用达0.44 亿元、同增62%，研发费率达10.6%，主要系新项目投入所致。3）根据科创板日报，苹果有望于2023 年发布潜望式摄像头，公司在玻璃冷加工领域竞争优势突出，目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样，未来有望成功切入苹果微棱镜项目，预计2023 年微棱镜项目有望逐步放量、为公司贡献增量营收。

    投资建议：

    考虑2023 年微棱镜项目放量，预计公司2022~2024 年归母业绩为1.4、2.8、4 亿元， 同比-3%、110%、41%。维持买入评级，目标价18 元（25*2023EPS）。

    风险提示：主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险，限售股解禁风险。