投资要点

    事件：4.21 日公司发布2021 年度报告和22Q1 业绩报告。2021 年，公司实现收入4.15 亿元，同比-5.3%；归母净利润1.40 亿元，同比-23.5%；扣非归母净利润1.06 亿元，同比-33.7%；毛利率50.1%，同比-7.6pct；净利率33.9%，同比-7.8pct。22Q1 实现收入0.90 亿元，同比-6.8%，环比-10.4%；归母净利润0.22 亿元，同比-43.9%，环比-29.7%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比-58.9%，环比-44.1%；毛利率39.6%，同比-15.5pct，环比-7.9pct；净利率24.1%，同比-15.9pct，环比-6.7pct。

    长条棱镜收入持续下滑，玻璃非球面透镜大幅增长：长条棱镜此前为公司营收主要来源，2021 年因技术更迭和设计方案变更，大客户新款机型不再使用长条棱镜，公司长条棱镜只供应旧款机型导致2021 年及22Q1 业绩表现承压。22Q1 长条棱镜的营收占比已经从去年同期的31.4%下降至3.2%，长条棱镜收入下滑的影响已充分体现。 同时，受车载镜头、激光雷达等下游需求拉动，公司玻璃非球面透镜的收入持续大幅增长，营收占比从21Q1 的18.5%提升至22Q1 的33.96%，由于目前玻璃非球面透镜的规模仍然较小、毛利率较低，其收入占比提升导致公司综合毛利率下降。

    车载光学高成长赛道，打造第二增长极：公司具备行业领先的精密光学元件生产能力，且持续投入研发保持技术领先优势，21 年不含股份支付的研发费用同比增长49.6%，是国内少数几家具备玻璃非球面透镜产能的厂商，供应车载镜头、激光雷达行业主流客户。随着汽车智能化加速渗透，公司玻璃非球面透镜持续大幅增长，21 年同比+74.

    1%，22Q1 同比+71.1%，持续提供高成长动能。且随着玻璃非球面透镜规模效应起来抬升毛利率，公司整体盈利能力亦将持续增强。

    传统棱镜贡献增量，微棱镜有望再续辉煌：21 年受光学仪器需求提升，公司传统成像棱镜的收入相应增长，部分抵消了长条棱镜带来的收入下滑，22Q1 成像棱镜收入0.39亿元，同比+38.1%，营收占比提升至43.8%，持续贡献增量收入。此外，2023 年大客户有望推出后摄潜望式摄像头，公司凭借在光学棱镜领域的技术领先优势，以及供应长条棱镜时积累的客户关系，有望切入大客户潜望式镜头微棱镜供应链，为光学棱镜业务贡献显著收入增量。22Q1 公司在微棱镜项目的研发投入达515 万元，占总研发投入的44%。

    投资建议：考虑长条棱镜业务的收入下滑和综合毛利率的下降，我们调整盈利预测，预计2022-24 年公司归母净利润为1.6/3.6/4.7 亿元，对应PE 为37/17/13 倍，维持“买入“评级。

    风险提示：新品推出不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。