21 年营收同比下降5.3%，归母净利润同比下降23.5%。公司21 年营收4.15亿元(YoY -5.3%)，虽然车载镜头、激光器、光学仪器等市场旺盛带动公司成像棱镜、玻璃非球面透镜营收增长，但因大客户终端产品技术更迭及设计方案变更，公司长条棱镜营收相应下降，导致整体营收同比下滑。21 年归母净利润1.40 亿元(YoY -23.5%)，扣非后归母净利润1.06 亿元(YoY -33.7%)，主要系：1)长条棱镜等高毛利产品营收占比下降，21 年毛利率同比下滑7.59pct 至50.06%；2)持续加大研发投入力度，21 年研发费用率同比提升4.41pct；3)确认股份支付费用775 万元，21 年管理费用率同比提升1.69pct。

    　　1Q22 营收同比下降6.8%，大客户终端产品设计方案变更的影响逐步减弱。

    　　公司1Q22 营收8968 万元(YoY -6.8%)，其中：1)1Q22 长条棱镜营收284.27万元，占比3.17%，而21 年同期的营收及占比分别为3022.36 万元、31.40%，大客户终端产品技术更迭及设计方案变更对公司的影响正逐步减弱；2)车载业务和传统成像业务对公司营收的贡献逐步加大，1Q22 玻璃非球面透镜营收3045.54 万元(YoY +71.1%)，成像棱镜营收3929.97 万元(YoY +38.1%)。受上述产品结构变化的影响，公司1Q22 毛利率同比下降15.55pct 至39.61%，同时公司继续加大研发投入力度，1Q22 研发费用率同比提升3.92pct 至12.94%；在此背景下，公司1Q22 归母净利润同比下降43.9%至2153 万元。

    　　2023 年iPhone 新机有望采用潜望式长焦镜头，公司微棱镜产品或将受益。

    　　2019 年3 月华为发布P30 系列手机，其中P30 Pro 搭载一颗800 万像素的5X 潜望式长焦镜头，最高支持50 倍数字变焦，成为业内首个采用潜望式摄像头结构的智能手机；在潜望式长焦镜头的助力下，华为P30 系列整个产品周期的销量突破2000 万台。虽然潜望式镜头仍存在物料成本高，对手机内部空间、机身重量、防抖性能具有更高要求的不足，但各大手机品牌的影像旗舰有望继续搭载潜望式镜头。根据科创板日报4 月15 日报道，2023 年iPhone 15 Pro 系列新机有望采用潜望式镜头设计，公司作为苹果光学棱镜的核心供应商，微棱镜产品或将受益于潜望式镜头的应用并贡献增量营收。

    　　投资建议：我们看好公司微棱镜产品在智能手机潜望式镜头中的应用，同时看好车载等新业务延续高增长态势。我们预计公司22-24 年营收同比增长24.8%/88.9%/38.1%至5.18/9.79/13.53 亿元，预计22-24 年归母净利润同比增长7.7%/93.1%/39.4%至1.51/2.91/4.06 亿元，对应22-24 年PE 分别为50.7/26.2/18.8 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：潜望式镜头应用不及预期，客户集中度较高，行业竞争加剧等。