三季度营收小幅下降，维持“买入”评级

    公司发布三季报，2022Q3 公司实现营业收入0.94 亿元，同比减少13.2%；实现归母净利润0.18 亿元，同比减少46.1%。2022Q1-Q3 实现营业收入2.95 亿元，同比减少6.3%；实现归母净利润0.65 亿元，同比减少40.8%。2022Q1-Q3 公司毛利率为39.1%，同比下降11.0 个百分点，主要系公司产品结构调整，毛利率稍低的玻璃非球面透镜占比增加。受公司产品结构调整以及研发投入大幅增长，我们下调盈利预测，预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为1.16/2.10/2.59 亿元（前值1.56/2.93/3.90 亿元），EPS 为0.29/0.52/0.64 元（前值0.39/0.73/0.97 元），当前股价对应PE 为60.3/33.2/27.0 倍。我们认为公司2023 年有望受益于潜望式摄像头渗透率提升和车载镜头市场发展，维持“买入”评级。

    研发费用大幅提升，为新品微棱镜进行研发储备公司2022 年前三季度研发投入合计4722.5 万元，同比增长49.4%；占营业收入比例为16.0%，同比增加6.0 个百分点。公司研发费用主要投入到新品微棱镜的研制中，微棱镜为手机潜望式镜头的重要元件。随着潜望式镜头渗透率提升，微棱镜有望在2023 年给公司带来营收增量。

    深耕模造玻璃工艺，受益车载镜头市场发展

    公司在模造玻璃领域深耕多年，成功进入车载镜头领域，为下游厂商提供玻璃镜片原材料。随着汽车智能化升级，车载镜头数量大幅增长，公司玻璃非球面透镜需求量也快速增长。2022 年8 月底公司计划投入2.1 亿元改造厂房以实现年产5100 万件玻璃非球面透镜，项目建设期两年，该项目建成后将有效缓解公司玻璃非球面透镜的产能，满足市场和客户需求。

    风险提示：下游终端出货量不及预期风险；潜望式镜头渗透率不及预期风险；AR 技术成果产业化不及预期风险；公司导入客户情况不及预期风险。