投资要点：

    全球知名精密光学元器件研发制造商，深耕光电领域，拓展下游应用。公司成立于1995年，深耕光电领域，拥有多项自主研发的核心技术成果。目前形成了光学棱镜、玻璃非球面透镜以及玻璃晶圆三大产品系列，应用领域从智能手机向汽车、AR/VR 智能等领域拓展；客户方面，公司凭借优秀的研发设计与生产能力，已成为AMS 集团、康宁、舜宇集团、索尼等国内外知名企业的优质合作伙伴。

    潜望式摄像头作为新一代光学创新，助力实现看得清、看得远，同时有效降低镜头模组厚度。潜望式镜头在手机内采用横向排放，通过特殊的光学三棱镜让光线折射进入镜头组，能够达到较高的光学变焦倍数，同时实现手机轻薄化。目前主要搭载于安卓旗舰机型上，渗透率仍处在低位，不足5%，苹果的加入有望带动潜望镜头出货量大幅提升，未来空间广阔。

    公司重回苹果供应链，潜望式镜头有望带动微棱镜业务增长。公司长期深耕光学棱镜冷加工工艺，大客户微棱镜业务即将进入大量量产出货阶段，有望接棒此前长条透镜业务成为公司业绩新的核心增长点。蓝特具备生产各种规格、型号和尺寸的光学棱镜产品的能力，产品的尺寸精度控制、角度精度控制和面型精度控制能力比肩全球头部厂商。

    智能驾驶带动车载镜头和激光雷达市场爆发，玻璃非球面透镜业务将充分受益。随着ADAS向更高阶发展，车载镜头数量不断增加，激光雷达上车也有望加速。玻璃非球面透镜作为车载镜头和激光雷达中的关键部件，将受益于其爆发。公司2017 年就将高精度模压玻璃非球面透镜成功应用于车载镜头领域，目前产能充足，下游客户资源丰富。2022 年，公司总投入2.1 亿元形成年产5100 万件玻璃非球面透镜的产能。2023 年公司有望在速腾、华为、禾赛等行业大客户处大量出货，继续巩固玻璃非球面透镜业务。

    AR 市场即将爆发，玻璃晶圆成为光波导关键材料。苹果、Meta 有望带动终端出货量快速增长。公司2014 年就将玻璃晶圆投入量产，长期稳定供应康宁等全球头部玻璃厂商，公司已有多个玻璃晶圆在研项目，且拥有自主研发的高精度中大尺寸超薄晶圆加工技术成果。

    首次覆盖，给予“增持”评级。由于新增微棱镜业务前期研发投入大，因此，我们预计22年归母净利润为1.03 亿元；随着良率提高和前期研发的完成，23 及24 年利润端有望充分受益于大客户微棱镜业务，预计23/24 年归母净利润分别为1.99/3.12 亿元。当前市值对应2024 年PE 为28 倍。可比公司估值 2024 年平均 PE 31 倍，蓝特光学上升空间13%，给予“增持”评级。

    风险提示：智能驾驶渗透率增长速度不及预期的风险；北美大客户新品销量不及预期的风险；宏观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险等。